美國限制 AI 模型出口，智譜 AI 股價飆漲 48%：華爾街押注中國成為「平價替代」贏家

中國 AI 實驗室「智譜 AI」（在香港上市名稱為 Knowledge Atlas Technology）近期股價表現強勁。本週一該公司股價一度飆漲 48%，最終收盤漲幅約 33%。華爾街分析師認為，隨著美國政府強制要求 Anthropic 將其最強大的 Claude 模型從海外用戶端撤出，中國 AI 企業正成為這場地緣政治博弈下的潛在贏家。

智譜 AI 的開源策略與市場反應

股價飆升的導火線在於時間點的巧合。在美國政府限制 Anthropic 模型出口後的幾天內，智譜 AI 宣布將釋出其最新且效能最強大的模型 GLM-5.2，並採取開源形式，且不設任何使用限制。智譜 AI 對此表示：

尖端智慧不應只屬於少數人，也不應隨時被撤回。它應該是開放、可用、可擴展的，並為每一位開發者服務。

市場對此反應迅速。摩根大通（JPMorgan）維持對智譜的「增持」評級，並將目標價從 950 港元上調至 1,400 港元，同時調降了中國國內競爭對手 MiniMax 的評級。美國銀行（Bank of America）則對兩者皆啟動了「買入」評級。分析師共同的觀點在於：隨著美國前沿模型變得昂貴且難以取得，中國企業正憑藉低成本、高效能的模型，精準捕捉市場對「高性價比」的需求。

市場估值與定價權

自今年 1 月 IPO 以來，智譜 AI 股價已翻漲超過十倍，市值達到約 4,890 億港元，約為 MiniMax 的四倍。目前兩家公司皆在規劃於上海科創板（STAR Market）進行二次上市。此外，智譜 AI 也展現了強大的定價權，繼 4 月份隨模型更新調漲雲端 API 價格後，這已是該公司今年內的第二次漲價，漲幅介於 8% 至 17% 之間。

人才流動的隱憂

AI 產業的「開放」與「封閉」之爭已成為行業分水嶺。美國實驗室面臨限制頂尖模型存取的壓力，而中國企業則反其道而行，透過開放分發策略吸引對成本敏感的企業用戶。初步社區測試顯示，具備百萬級 Token 上下文視窗的 GLM-5.2，在程式編寫與長序列代理任務上的表現，已接近 Anthropic 的 Claude Opus 4.7，儘管這尚非獨立基準測試的最終結果。

Z-Ben Advisors 的 Peter Alexander 指出，目前約有 40% 的美國 AI 工程師為華裔，美國的新指令實際上禁止了許多工程師接觸他們親手開發的系統。他警告，這可能導致人才「回流」至 DeepSeek 或 Moonshot 等中國 AI 實驗室。儘管目前的股價飆升反映了市場情緒，但華爾街的投資方向相當明確：美國每關上一扇門，中國企業便試圖敞開另一扇大門。