Hyperliquid 逆勢爆紅：去中心化交易所如何靠「美股與 SpaceX」期貨衝上 30 億美元規模？
編輯核心觀點
- ✦Hyperliquid 原生代幣 HYPE 一週內未平倉合約成長 32%，總額突破 30 億美元。
- ✦該平台透過提供 SpaceX、標普 500 等傳統金融資產的永續合約，成功在加密貨幣熊市中脫穎而出。
- ✦儘管 HYPE 價格創下 76.90 美元歷史新高，但高達 713 億美元的完全稀釋估值（FDV）仍引發市場對稀釋風險的討論。
在加密貨幣市場整體低迷之際，去中心化交易所（DEX）Hyperliquid 卻展現了強勁的成長動能。根據數據顯示，該平台 HYPE 代幣的未平倉合約（Open Interest）在一週內激增 32%，達到 30 億美元的規模。HYPE 代幣價格在五天內上漲 44%，於週二觸及 76.90 美元的歷史新高，隨後小幅回調至 73 美元左右。
傳統金融資產交易成為成長引擎
Hyperliquid 之所以能避開加密貨幣熊市的衝擊，關鍵在於其將傳統金融（TradFi）產品引入去中心化交易。該平台目前提供包括標普 500 指數（S&P500）、那斯達克 100 指數（XYZ100）、原油（WTIOIL）、SpaceX（SPCX）、美光（MU）、黃金（GOLD）、白銀（SILVER）及 Google（GOOGL）等資產的永續合約。這些傳統金融合約的未平倉合約總額已超過 29 億美元，甚至超越了比特幣合約的 20 億美元。
根據 DefiLlama 的數據，Hyperliquid 在永續合約交易量中佔據 53% 的市場份額，遠超幣安（Binance）的 14%、Bybit 的 9% 與 Bitget 的 8%。相較於過去六個月整體去中心化交易所交易量下滑 57% 的慘淡表現，Hyperliquid 以 96 億美元的活動量成為市場中的顯著例外。
槓桿風險與估值挑戰
儘管市場需求強勁，但投資人仍關注這波漲勢是否由過度槓桿驅動。數據顯示，HYPE 永續合約的年化資金費率在過去一週持續低於 6% 的中性門檻，這意味著看漲槓桿的需求並不強烈。分析認為，未平倉合約的增加可能反映了空頭部位的持續加碼，或是部分持有鎖定代幣的核心貢獻者正在進行對沖操作。
此外，代幣供應量與估值亦是市場焦點。根據 CoinMarketCap 數據，HYPE 的流通供應量為 2.53 億枚，最大供應量則為 9.53 億枚。其完全稀釋估值（FDV）高達 713 億美元，規模甚至超越了金融巨頭怡安集團（Aon Plc）的 700 億美元市值。
機構關注度與市場評價
Hyperliquid 的市場表現已引起金融圈關注。前波士頓聯邦儲備銀行總裁 Eric Rosengren 曾公開提及該平台的運作，金融分析機構 Citrini Research 亦發布了看漲報告。此外，HYPE 相關的交易所交易基金（ETF）自推出以來已累積 2.08 億美元資金，顯示機構投資人對於該平台在真實世界資產（RWA）交易領域的潛力抱持高度興趣。
