比特幣賣壓枯竭了嗎？鏈上數據揭示市場進入「末期投降」階段

比特幣賣壓減弱，市場進入轉型期

在兩週前比特幣（BTC）價格跌破 6 萬美元引發一波拋售潮後，加密貨幣交易所 Bitfinex 的分析師指出，鏈上數據顯示市場正出現「賣方竭盡」（seller exhaustion）的訊號。這並非代表市場進入了大規模的分配階段，而是顯示比特幣正進入「末期投降」（late-stage capitulation）的轉型期。

這種動態反映了在經歷了來自受困投資者群體的主要強制拋售潮後，市場結構正在重組。Bitfinex 分析師解釋道：

What the tape shows is seller exhaustion arriving at the same moment as a macro reprieve, which is a different condition from genuine demand. The price action that follows each behaves very differently, which leads us to believe that despite the short-term recovery, bulls face significant hurdles before an uptrend can form.

虧損實現加速，但底部尚未確立

數據顯示，當比特幣價格跌破 7.5 萬美元後，近期買家開始積極轉為賣方，且市場需求已完全脫離價格敏感度。這些買家正以加速的步伐實現虧損，僅在 6 月的第一個交易週，每日實現的虧損總額就高達 13.5 億美元。分析師認為，目前的虧損實現水平雖足以確認市場處於深度熊市，但仍未達到足以確立明確支撐底部的強度。未來的走勢將取決於市場需求能否支撐價格，使當前的盤整轉化為穩固的支撐區，或是僅為進一步下跌前的短暫停頓。

總體經濟與地緣政治的連動

回顧 6 月 5 日的市場表現，Bitfinex 分析師認為，當時加密貨幣的低點是全球風險資產崩盤的前兆。這是六年來首次出現風險資產相關性瓦解的現象，大宗商品、股票與債券殖利率同步下跌。儘管包括比特幣在內的多數風險資產隨後有所回升，但通膨、能源市場與貨幣政策之間的糾葛，依然主導著美國的總體經濟環境。

此外，地緣政治緊張局勢的緩解，特別是美國與伊朗之間可能達成協議的跡象，也為市場帶來了一定程度的喘息空間。然而，無論地緣政治結果如何，流動性條件始終是比傳統避險敘事更重要的驅動力。因此，如何重拾市場需求，仍是比特幣面臨的最大挑戰。