比特幣上半年連兩季走跌：重演 2018 與 2022 熊市警訊？

比特幣（Bitcoin）在 2026 年上半年表現疲軟，根據 Coinglass 數據，比特幣在第一季下跌 22.2%，第二季再跌 14.09%。這種「開年連兩季虧損」的走勢在歷史上極為罕見，僅曾在 2018 年與 2022 年發生過，而這兩年皆被視為加密貨幣市場的結構性熊市。

歷史季節性規律失效的風險

從歷史數據來看，比特幣通常在第四季表現強勁，平均漲幅達 77%，往往能扭轉全年的平庸表現；相對地，第三季通常是表現最弱的季度。然而，在 2018 年與 2022 年，這種季節性規律完全失效。2018 年市場受首次代幣發行（ICO）泡沫破裂影響，2022 年則經歷了 Terra 穩定幣崩盤與 FTX 交易所倒閉的衝擊。在這些結構性熊市中，原本應是強勢的第四季反而成為跌幅最深的時期。

多重壓力夾擊：ETF 外流與資金輪動

與過去兩次熊市不同的是，目前的市場壓力似乎並非源於單一事件的恐慌，而是多重因素長期磨損的結果。FxPro 分析師 Alex Kuptsikevich 指出，若比特幣無法守住當前價位，4 萬美元將是下一個關鍵支撐點。

導致當前跌勢的具體因素包括：

• 美國現貨比特幣 ETF：過去一個月出現創紀錄的資金外流。
• 鏈上活動低迷：活躍用戶數持續維持在低檔區間。
• 資金配置轉移：投資人將資金轉向 AI 相關股票，該板塊近期創下多年來最佳季度表現。
• 美元走強：受日圓匯率跌至 40 年新低影響，美元強勢進一步對加密貨幣市場施加壓力。

儘管比特幣在第三季開局出現約 1% 的微幅上漲，但市場仍處於高度觀望狀態，觀察其是否會步入歷史上兩次結構性熊市的後塵。