比特幣熊市現「買入」訊號：關鍵指標再現2022年谷底跡象，但反彈仍缺「這塊拼圖」

在加密貨幣市場持續籠罩於熊市氛圍之際，比特幣（Bitcoin, BTC）近期浮現一項重要的底部訊號，引發市場關注。根據鏈上分析平台 CryptoQuant 的數據，一項名為「進階未花費交易輸出供給比率（Advanced Net UTXO Supply Ratio）」的指標，自2022年11月以來首度發出「買入」訊號，這與上一個熊市週期的底部情境如出一轍。

關鍵供給指標閃現「買入」訊號，重現2022年底部情境

CryptoQuant 撰稿人、加密貨幣分析師 Axel Adler Jr. 在一份部落格文章中指出，進階未花費交易輸出供給比率（以下簡稱 ANUSR）已重回負值區間，這是近四年來的首次。此指標主要衡量比特幣供給中，上次移動時處於獲利或虧損狀態的比例。

Adler 解釋：「該比率跌入深度負值區間後，在反彈時再次越過訊號閾值，這使得模型在六月底和七月初的幾個交易時段發出『買入』訊號。這是自2022年11月以來的首次買入觸發，當時正是上一個熊市週期的底部。」

這項指標的表現，讓許多觀察家聯想到2022年底比特幣觸底反彈前的市場情境。當時，ANUSR 的負值反彈同樣預示了市場的轉折點。

底部訊號不等於宏觀底部已至：兩大關鍵仍待觀察

然而，Adler 也強調，ANUSR 的買入訊號並不意味著宏觀底部已經到來，它通常只發生在「週期性低點」附近。要確認市場真正觸底並開始反彈，還需要滿足額外條件。

Adler 進一步闡述：「確認訊號的條件是該比率能穩定維持在零以上，並伴隨價格上漲。如果比率在沒有價格支撐的情況下再次跌回負值區間，那將是負面情境。」

除了比率本身的穩定性，另一個關鍵的「拼圖」是目前處於虧損狀態的比特幣供給量。Adler 指出，儘管市場出現買入訊號，但目前持有虧損的比特幣供給量，尚未達到過去熊市期間所見的水平。這意味著，市場可能還未經歷足夠的「投降（capitulation）」階段。

Adler 預測，衡量虧損供給量的90天簡單移動平均線（SMA），應會在未來兩個月內達到其熊市反轉目標。在此之前，他認為：「更準確的說法是，將投降視為一個過程，而非已完成的事實。」

賣方耗盡但需求不足：市場反彈仍需時間

除了 Axel Adler Jr.，另一位 CryptoQuant 撰稿人 Darkfost 也對 UTXO 供給指標的潛在市場轉折點表示關注。Darkfost 在一篇 Quicktake 部落格文章中提到，由於 UTXO 供給指標取決於 UTXO 的獲利與虧損狀況，它在價格急劇下跌或上漲時都能發出訊號。

Darkfost 寫道：「從週期性來看，認為這個熊市的終結可能正在逼近，這並非不合理。這不會阻止比特幣進一步下跌，但我們現在已經有多個訊號指向賣方耗盡。下一步是需求的重新啟動，而這可能需要一些時間。」

綜合兩位分析師的觀點，儘管市場出現了賣方疲憊的跡象，但缺乏新的需求進場，仍是比特幣價格真正反彈的障礙。正如 Cointelegraph 報導，市場對比特幣熊市底部的預期，普遍傾向於第三季或更晚才會出現。

為何重要？

這些鏈上指標的「買入」訊號，為投資者提供了一個潛在的市場轉折點線索，特別是其與歷史底部情境的相似性。然而，分析師們也明確指出，單一訊號不足以確認宏觀底部，市場仍需觀察更廣泛的指標，尤其是需求面的復甦，才能判斷比特幣是否已走出漫漫熊市，迎來下一波牛市週期。