聯準會提案要求穩定幣發行商符合資本與準備金規定

穩定幣長期被視為加密貨幣市場的「數位現金」，但聯準會最新的監管動作暗示，這些代幣若要成為主流金融工具，其背後的資產儲備與資本結構將面臨與傳統銀行同等級的嚴格審視。聯準會於本週四正式提出針對穩定幣發行商的監管草案，這項行動是為了落實美國總統川普去年簽署的《穩定幣國家創新引導與建立法案》（GENIUS Act）。

聯準會與 GENIUS 法案的監管分工細節

根據聯準會提出的草案，受其監管的支付穩定幣發行商，必須將代幣價值以短期國庫券或其他高流動性資產進行「一對一」全額支持。除了儲備金要求，聯準會還引入了標準化的資本要求，針對發行商的營運與信用風險設定資本儲備門檻。具體而言，發行商需針對前 200 億美元的流通穩定幣提列 2% 的營運風險資本，後續金額則依比例遞減。

聯準會理事 Michael Barr 對此表示支持，但他同時強調，穩定幣若要成為可靠的支付工具，仍有許多細節需要完善。他特別提到，穩定幣必須在各種市場條件下都能維持兌換能力，包括在市場動盪時期。Michael Barr 指出：

穩定幣只有在各種條件下都能可靠且及時地按面值贖回時，才能保持穩定。這包括在市場壓力期間，即使是流動性良好的政府債務價值也可能受到壓力，以及在個別發行商或其相關實體出現緊張的情況下。

除了儲備與資本要求，聯準會還規劃了針對受監管銀行發行穩定幣的申請程序規範。各家媒體報導指出，這項行動與貨幣監理署（OCC）預計在 11 月推動的規則，以及財政部針對非合規穩定幣的限制措施，共同構成 GENIUS 法案的完整監管拼圖。

穩定幣監管法規的關鍵時間節點

目前這兩項提案已進入公開徵詢階段，公眾意見徵詢期將於聯邦公報發布後的 60 天內截止。根據 GENIUS 法案的法定時程，該法案預計於 2027 年 1 月 18 日正式生效，或者在聯邦監管機構發布最終實施規則後的 120 天內生效，兩者以較早者為準。

儘管聯準會已邁出這一步，但 Michael Barr 對於現行的反洗錢（AML）標準仍存有疑慮。他公開表達對於「重大或系統性」標準的擔憂，認為這可能限制聯準會對機構合規計畫的監督能力。目前，市場仍需等待聯準會針對這些意見進行調整，並確定最終的執行細則，特別是關於反洗錢缺失的認定標準是否會因應業界反饋而有所變動。