英國加密監管新架構出爐：FCA 試圖以「全球流動性」優勢挑戰歐盟 MiCA

英國監管新路徑：擁抱全球流動性

英國金融行為監管局（FCA）於本週正式公布加密貨幣監管框架。與歐盟《加密資產市場法案》（MiCA）傾向於將歐洲業務與流動性進行「隔離（ring-fence）」的保護主義做法不同，英國採取了更具國際連結的策略，允許非英國發行的穩定幣在境內流通，並透過「合格加密資產交易平台（QCATP）」模式，允許海外交易所透過本地授權分支機構，串接既有的全球交易基礎設施。

Katten Muchin Rosenman 律師事務所金融市場與監管合夥人 Christopher Collins 指出，這種做法能讓英國客戶直接存取海外平台的全球流動性，而非被迫侷限於英國境內的流動性池，這將有助於提供更佳的定價與交易結果。

「FCA 發布最終加密規則，是監管明確性的一大里程碑，對英國在數位資產創新的競爭力而言是強勁的成果。」—— Coinbase 歐洲政策負責人 Katie Harries

關鍵隱憂：監管標準不明與 DeFi 限制

儘管市場給予正面評價，但業界仍對 FCA 的執行細節存疑。Collins 提醒，FCA 要求海外分支機構必須位於提供「同等監管保護水平」的司法管轄區，但目前官方尚未列出具體的合格名單。他強調，在缺乏明確標準的情況下，企業難以制定商業模式並投入資源。

此外，DeFi（去中心化金融）的監管定位同樣懸而未決。Harries 警告，早期的提案內容恐將導致中心化平台無法提供 DeFi 應用程式的存取權，這將使英國與美國等正在將 DeFi 納入代幣化策略的國家產生脫節。

授權門檻極高，傳統金融觀望中

除了政策不確定性，企業還面臨嚴峻的授權審核挑戰。Gherson Solicitors 合夥人 Thomas Cattee 指出，在新的《金融服務與市場法案》架構下，企業申請授權的「失敗風險極高」。他提到，現行的反洗錢（AML）註冊程序已經非常嚴苛，FCA 的拒絕率或強制撤回率超過 85%，而新框架增加了消費者義務、審慎標準、營運韌性及高階管理層責任等更廣泛的要求。

對於傳統金融（TradFi）機構而言，這套框架的意義在於提供法律明確性。Baillie Gifford 數位資產總監 Sandy Jones 表示，監管本身不會自動讓加密貨幣變得更安全，但它提供了傳統機構採用區塊鏈基礎設施所需的治理標準與法律確定性。Jones 認為，單靠底層技術無法直接進入主流金融市場，必須具備法律清晰度、營運韌性與適當的治理規則。

英國能否成功吸引全球加密企業進駐，關鍵將取決於未來幾個月監管框架的落實過程，以及審核程序是否會過度阻礙市場競爭優勢的發揮。