預測市場 Kalshi 與美國各州的法律拉鋸戰：這究竟是投資還是賭博？

法律戰火延燒：Kalshi 的生存保衛戰

預測市場平台 Kalshi 正處於一場攸關企業存亡的法律博弈中。該公司試圖將其業務定位為「事件合約（event-contract）」，並透過行銷手段強調其對傳統運動博弈產業的顛覆性，正如當年共享乘車服務對計程車業的衝擊。然而，這項新興產業正面臨美國各州監管機構的嚴格審查，爭議核心在於：用戶是在進行金融衍生品交易，還是僅僅在參與非法賭博？

各州監管與法律攻防

Kalshi 目前在美國多地陷入法律糾紛：

• 內華達州：內華達州最高法院近日駁回了 Kalshi 的緊急動議，該公司未能成功阻止州政府要求其封鎖州內用戶的交易活動，且可能因未能在法院規定期限內完成地理圍欄（geofencing）而面臨進一步法律制裁。
• 密西根州：當地法院已批准州博弈控制委員會的請求，對 Kalshi 發出為期兩週的臨時限制令，禁止其在該州提供、廣告或協助運動博弈。密西根州博弈控制委員會執行董事 Henry Williams 在聲明中直言：

  Kalshi 是將運動博弈包裝成投資，專門鎖定密西根州最脆弱的居民，若不進行干預，傷害將持續擴大。

• 俄亥俄州：Kalshi 已對該州博弈監管機構提起訴訟，試圖阻止州政府以「經營未經許可的運動博弈業務」為由對其進行處罰。

聯邦管轄權的關鍵轉折

在法律戰中，Kalshi 獲得了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的支持。CFTC 主席 Mike Selig 強調，這些合約與農業企業為規避未來作物價格波動而購買的合約本質相同，應由該機構進行單一的聯邦管轄。Kalshi 發言人 Jacki McGavick 表示：

當各州浪費納稅人的錢來捍衛賭場和運動博弈壟斷時，Kalshi 正在為消費者爭取一個更公平、透明市場的權利。

目前，這場爭議已上升至聯邦層級。紐澤西州政府正試圖將預測市場納入與運動博弈相同的監管框架，但 Kalshi 成功獲得聯邦法院的法律暫停令。紐澤西州檢察總長 Jeremy Feigenbaum 在向最高法院提交的延期申請中指出：

此議題極為重要，若聯邦法院認定運動博弈屬於《商品交易法》的專屬管轄範圍，這將以犧牲各州法律為代價，將每年數十億美元的運動博弈產業聯邦化。

目前，美國最高法院大法官 Samuel Alito 已將該案的延期申請批准至 2026 年 8 月 4 日。

稅收與市場分界

除了法律管轄權之爭，部分州政府也看中了預測市場的稅收潛力。北卡羅來納州議會正準備批准一項預算案，計畫對預測市場收入徵收 6% 的稅，同時提高傳統運動博弈的稅率，藉此在兩種不同的博弈方式之間建立明確的法律界線。