加密貨幣市場觸底了嗎？渣打銀行喊出「春暖花開」，衍生品數據卻顯保守

渣打銀行：比特幣已見週期底部

渣打銀行（Standard Chartered）數位資產研究主管 Geoff Kendrick 在週五發布的報告中指出，加密貨幣市場已度過寒冬，比特幣近期回測 59,000 美元低點即為本輪週期的底部。Kendrick 表示：「冬天已經結束，歡迎回到加密貨幣的春天。」他維持比特幣今年底達到 10 萬美元的價格目標。

Kendrick 將此次觸底歸因於兩大催化劑。首先是 SpaceX 於 6 月 12 日進行的首次公開募股（IPO），他認為自 5 月第二週以來，超過 57.2 億美元的比特幣現貨 ETF 流出，部分原因在於投資人為參與 SpaceX IPO 而變現加密資產。隨著 IPO 完成，此類賣壓預計將減輕。其次則是美伊地緣政治局勢，若雙方達成和平協議，有望緩解油價壓力並降低美國公債殖利率，進而提升加密貨幣等風險資產的吸引力。

衍生品市場：交易員情緒仍顯謹慎

與渣打銀行的樂觀預測不同，根據 Deribit Insights 引用 Block Scholes 的分析，加密貨幣衍生品市場的風險偏好在近期現貨市場下跌後顯著滑落。Block Scholes 的風險偏好指數（Risk Appetite Index）跌破 0.05，顯示市場對風險的需求大幅萎縮。

在選擇權數據方面，比特幣 25-delta 風險逆轉（Risk Reversals）指標雖從 5 天前的 -19% 回升至接近 -9%，但負偏斜率仍顯示交易員傾向於購買下檔保護，而非積極佈局看漲期權。此外，以太幣自 6 月 5 日以來持續出現負資金費率，顯示永續合約市場中，槓桿交易員對於維持看空部位的意願高於看多。

比特幣現貨價格雖在 6 萬美元上方盤整，但選擇權交易員似乎仍維持避險部位，等待更明確的市場訊號。

觀察指標：機構動向與宏觀變數

針對後續走勢，Kendrick 列出三項關鍵觀察指標：第一，企業是否持續買入比特幣，特別是關注 Strategy Inc. 的後續公告；第二，美國現貨比特幣 ETF 是否恢復淨流入；第三，隨美伊外交進展，全球油價是否持續下跌。若上述條件滿足，將進一步驗證其市場反彈的觀點。目前市場仍處於修復階段，專業交易員的佈局策略仍以謹慎防禦為主。