荷姆茲海峽重啟：全球能源供應鏈的漫長復原之路

海峽重啟不等於能源市場回歸常態

美國與伊朗近期達成諒解備忘錄，宣布將於本週五全面重啟荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）。這項進展標誌著史上最嚴重的石油供應中斷事件即將告一段落，然而，市場專家警告，修復供應鏈所需的時間將遠長於當初中斷時的混亂過程。

在過去三個月內，全球石油供應損失約 20 億桶，迫使能源消費大國以歷史罕見的速度消耗戰略儲備並實施配給制度。儘管能源市場表現出驚人的韌性，但價格飆升與物流混亂已導致油品轉向、鑽探停擺，以及數千艘油輪被迫改道。

物流與保險成為復甦關鍵瓶頸

華爾街正密切關注海峽重啟後的交通恢復速度，特別是水下地雷與衝突再起的潛在風險。凱投宏觀（Capital Economics）新興市場副首席經濟學家 Jason Tuvey 在報告中指出：

即便船隻現在擁有安全通道，油輪仍處於錯誤的位置，且穿越海峽的保險成本與可用性問題依然存在。我們的假設是，到第三季末能源流量將恢復約 80%，但要回到常態可能要延續至 2027 年。

由於許多油輪先前已被調往其他地區執行任務，要跨越海洋回到中東需要數週時間。此外，波斯灣產油國在海峽封鎖期間，因出口受阻被迫將產出的石油儲存，當儲存空間飽和後，只能選擇減產。凱投宏觀氣候與大宗商品經濟學家 Hamad Hussain 強調，產能重啟的前提是油輪必須回到波斯灣裝載庫存。

市場價格短期內難以大幅回落

Hussain 進一步分析，雖然地緣政治導致的極端風險降低，但波斯灣的能源供應在未來幾個月內仍將受限，這限制了油價進一步下跌的空間。同時，過去三個月消耗大量庫存的國家，將開始重建儲備以應對未來的供應衝擊，這將與市場需求的復甦共同支撐油價。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）的分析師則認為，只要安全條件改善，石油產量應能跟上荷姆茲海峽交通的恢復速度。他們在報告中提到：

恢復生產的誘因很高，且核心生產設施似乎未受到實質損壞。這顯示主要限制因素可能在於航運、保險與營運信心，而非底層的生產能力。