聯準會新局：凱文·沃許首秀定調「價格穩定」，升息陰影重回市場

美國聯準會（Fed）在六月會議後宣布維持聯邦基金利率於 3.50% 至 3.75% 不變，符合市場預期。然而，在新任主席凱文·沃許（Kevin Warsh）帶領下，聯準會釋出的政策訊號顯著轉向，市場對短期降息的期待落空，轉而擔憂通膨壓力與緊縮政策的延續。

鷹派訊號浮現，年底升息機率大增

儘管本次利率決策並無異議，但聯準會更新的利率預測點狀圖（dot plot）顯示，決策官員對未來政策的態度轉趨強硬。聯準會官員目前預測基準利率至 2026 年底將達到 3.8%，高於三月份預測的 3.4%。此外，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部出現分歧，九位官員預期今年底前至少會升息一次，而三月份時並無官員預測 2026 年會升息。

受此消息影響，期貨市場交易員已開始定價十月份升息一碼的可能性，且認為 2027 年初再次升息的機率偏高。市場反應迅速，兩年期公債殖利率攀升約 14.4 個基點至 4.14% 左右；美股標普 500 指數與那斯達克 100 指數均下跌近 1%，比特幣價格則從 66,000 美元附近回落至 64,000 美元左右。

沃許的「新篇章」：改革溝通與決策框架

凱文·沃許在首次記者會上將此次會議定調為「一場良好的家庭紛爭」，並強調聯準會正進入一個「新篇章」。他展現了與前任截然不同的溝通風格，不僅將會後聲明從過往的三百字大幅縮減至 130 字，更明確表示拒絕提交個人的利率預測。

「這是委員會成員提交這些預測的慣例，我鼓勵同事繼續這樣做。然而，我個人拒絕提供任何預測，這與我長期以來對經濟預測摘要（SEP）現行架構的觀點一致。」——凱文·沃許（Kevin Warsh）

沃許指出，現行的經濟指標多依賴滯後的調查數據，未來將致力於引入替代數據來源與改進分析方法。為此，聯準會宣布成立五個專責小組，重點研究領域包括通訊策略、資產負債表、數據來源、生產力與就業，以及人工智慧（AI）對生產力與貨幣政策傳導的影響。沃許將 AI 視為數十年來最重大的結構性轉變之一。

通膨壓力與經濟展望

聯準會目前預測 2026 年個人消費支出（PCE）通膨率為 3.6%，核心通膨率為 3.3%，均高於先前預估。官員將通膨壓力歸咎於中東衝突引發的供應鏈衝擊及能源成本上升。儘管面臨政治壓力，沃許在記者會上多次強調「價格穩定」的重要性，展現了聯準會獨立於白宮影響之外的立場。

Evercore ISI 中央銀行策略與經濟主管 Krishna Guha 評論指出，沃許在記者會上的發言，聽起來與他過去擔任聯準會理事時的鷹派立場如出一轍，反覆強調聯準會必須履行其價格穩定的職責。市場分析師普遍認為，隨著沃許上任，聯準會的運作框架與溝通模式將在未來幾個月內出現顯著變化，投資人需重新評估聯準會的政策路徑。