荷姆茲海峽戰火雖止，全球經濟通膨代價已「回不去」

戰火結束，通膨衝擊才剛開始

隨著美國與伊朗於週四簽署備忘錄，宣布結束長達四個月的荷姆茲海峽衝突，全球能源供應鏈最緊迫的斷鏈危機暫告解除。然而，分析師警告，這場衝突對全球經濟造成的損害已成定局，通膨壓力將在未來數月持續發酵。

Capital Economics 副首席全球經濟學家 Simon MacAdam 指出，能源與肥料價格上漲傳導至終端消費者的過程相當漫長。他表示：

It can take many months for higher energy and fertiliser prices to be passed along food supply chains to end-consumers.

以家庭天然氣管道價格為例，通常會比上游市場滯後約三個月。儘管布蘭特原油價格已從三月戰事高峰時的每桶 118 美元回落至週五的 80 美元左右，高盛（Goldman Sachs）仍下調了油價預測，預計 2026 年底平均價格為 80 美元，2027 年則為 75 美元，主因是波斯灣原油流量恢復速度快於預期。

全球成長放緩，糧食與能源安全成隱憂

世界銀行（World Bank）上週將全球經濟成長預測下調至 2.5%，創下疫情以來最慢增速，並預估今年全球通膨率將從 2025 年的 3.3% 攀升至 4%。此外，由於波斯灣供應鏈中斷與關鍵原料短缺，肥料價格今年恐飆升達 38%。

歐洲市場因天然氣庫存處於歷史低點，受到的衝擊尤為明顯。MacAdam 預計，隨著美國液化天然氣出口價格走高，歐洲與日本的通膨率恐將額外增加 3 到 4 個百分點。經濟學人智庫（EIU）區域總監 Alex Holmes 認為，在燃料與通膨價格居高不下的情況下，各國央行難以迅速改變鷹派立場。此外，超級聖嬰現象（Super El Niño）預計將在未來幾個月威脅農業產出，進一步加劇糧食通膨壓力。

央行政策轉向與地緣政治反思

面對通膨挑戰，歐洲央行已於上週升息，為近三年來首次緊縮政策。美國聯準會（Fed）在主席 Kevin Warsh 的領導下，週三雖維持短期利率不變，但將 12 月的個人消費支出（PCE）通膨預測從 3 月預估的 2.7% 上調至 3.6%，且 18 位投票成員中有 9 位預期今年底前至少會升息一次。

這場危機也迫使各國政府重新檢視能源安全策略，包括增加能源庫存、提升國內產能，以及尋求替代供應路線以降低對單一咽喉點的依賴。亞洲開發銀行（Asian Development Bank）總監 Matteo Lanzafame 在週四的線上活動中強調：

Ensuring that everyone has a certain level of buffer in peaceful times would provide that cushion against even a global contingency.