STRC 與 SATA 暴跌並非信用危機！Strive CEO：這是槓桿投資人的被迫清算

槓桿清算引發的市場震盪

在近期數位信貸（Digital Credit）領域經歷史上最劇烈的交易日之一後，Strive 執行長 Matt Cole 於 6 月 19 日出面澄清，旗下產品 STRC 與 SATA 的急劇拋售，並非源於發行機構的信用品質下滑，而是由槓桿投資人的被迫清算（forced liquidation）所導致。

當日市場波動劇烈，STRC 一度跌至 82.50 美元，SATA 則跌至 90 美元初頭，隨後在買盤進場後回升。Cole 在 X 平台上發文指出，投資人為了追求更高殖利率，不斷以 STRC 與 SATA 等資產作為抵押進行槓桿操作，當價格下跌觸發保證金追繳（margin call）時，便引發了連鎖拋售效應，導致價格脫離基本面下挫。

「今天發生的事情是一場槓桿清算事件，而非底層信用品質的惡化。」

Cole 將此現象比擬為過去國債槓桿交易的崩盤，強調這類失敗與國債本身的信用無關，而是投資人在追逐安全資產收益時過度擴張槓桿所致。他進一步指出，槓桿清算反而證明了抵押品的穩定性，因為正是因為抵押品看起來足夠安全，才會誘使投資人投入過多槓桿。

需求疲軟與市場結構的挑戰

面對 Taproot Wizards 共同創辦人 Udi Wertheimer 質疑 STRC 在崩盤前需求即顯疲軟（除息日前僅達 97 美元），Cole 坦承市場需求確實有所減弱。他將原因歸咎於比特幣市場的疲軟、企業近期營運動作引發的市場不安，以及公司使用現金償還可轉債所帶來的疑慮。

Cole 強調，「長期持有型機構」與「高槓桿買盤」的需求本質完全不同。後者在市場上漲時能創造強勁需求，但當價格走勢不利時，也會造成更劇烈的平倉壓力。他表示，若未來 SATA 的成長速度超越需求，Strive 將採取調降利率的手段來緩解壓力。

產品壓力測試與現況

數據顯示，STRC 在拋售後回升至約 89 美元，距離 100 美元的面額仍有差距，有效殖利率接近 13%，30 天波動率約為 21%；而規模較小的 SATA 表現相對穩定，維持在 97 美元以上。

Strategy 公司曾宣稱，以比特幣價格約 63,000 美元計算，其價值約 530 億美元的比特幣儲備足以支撐未來 32 年的股利發放。然而，市場評論家如 Peter Schiff 對此數據持保留態度，認為該計算假設了加密貨幣價格不會下跌且股利率不會上升，這在實際市場環境中存在變數。