SpaceX 也能做多？Coinbase 推「IPO 前永續合約」，散戶搶先布局未上市股
編輯核心觀點
- ✦Coinbase 推出「IPO 前永續合約」，首個標的為 SpaceX，讓非美國用戶能針對未上市企業進行多空交易。
- ✦該產品透過 USDC 結算，若標的公司正式上市，合約將自動轉換為標準永續合約，無需用戶手動操作。
- ✦此類金融商品具備高波動與流動性風險，且市場已存在如 Ventuals 等平台曾發生過因報價錯誤導致的閃崩案例。
加密貨幣交易所 Coinbase 近日宣布推出「IPO 前永續合約（Pre-IPO Perpetual Futures）」，首個上架標的即為太空探索技術公司 SpaceX。此舉讓美國境外的合格用戶，無需持有實際股權或透過傳統券商，即可針對這家全球最受矚目的私人企業進行價格曝險。
產品運作機制與風險
這項產品透過 Coinbase 百慕達分公司（Coinbase Bermuda Ltd.）提供，該公司持有百慕達金融管理局頒發的 F 類牌照。其運作方式為永續期貨合約，交易者可針對 SpaceX 的隱含估值進行多頭或空頭操作，且合約無到期日、無需轉倉，所有盈虧均以 USDC 結算。
Coinbase 強調，若 SpaceX 未來完成首次公開募股（IPO），這些未平倉的合約將自動轉換為標準的 SpaceX 永續合約，持有者無需採取任何額外動作。不過，Coinbase 在法律披露中明確指出，此類合約風險高於標準永續合約，並特別列出四項主要風險：
- 估值基準定價機制
- IPO 轉換風險
- 流動性較低
- 波動性較高
Only trade what you understand.（只交易你理解的標的。）
Coinbase 表示，SpaceX 僅是該系列產品的開端，未來計畫將觸角延伸至科技、人工智慧、能源與太空領域，建立一系列的 IPO 前永續合約產品線。
市場競爭與潛在隱憂
事實上，針對 SpaceX 的 IPO 前永續合約在加密市場並非首見。例如與 Hyperliquid 連結的平台 Trade.xyz 早已提供類似服務，其推出的 SPCX 合約曾推動 HYPE 代幣價格逼近歷史新高。
然而，這類市場的脆弱性也不容忽視。近期另一家提供商 Ventuals 的 SPACEX-USDH 市場曾發生閃崩，價格在短時間內從約 2,200 美元暴跌至 1,200 美元，跌幅達 45%，導致超過 150 萬美元的槓桿部位遭到清算。該平台隨後將事故歸咎於鏈下價格預言機（Price Oracle）的數據錯誤，並承諾對受影響用戶進行賠償。
