比特幣 ETF 止跌回穩：機構賣壓與巨鯨抄底的拉鋸戰
編輯核心觀點
- ✦美國比特幣現貨 ETF 結束連續 10 天淨流出，單日吸金 2.22 億美元創下近兩個月新高。
- ✦市場呈現兩極化，大型持有者（巨鯨）兩週內狂掃 27 萬枚比特幣，但機構投資人仍持續減持 ETF 部位。
- ✦穩定幣市場出現 2023 年以來首次萎縮，資金正從 DeFi 轉向由現實資產（RWA）支撐的債券型產品。
在經歷了史上最慘淡的 6 月後，美國比特幣現貨 ETF 終於迎來轉機。根據 SoSoValue 數據顯示，這些基金在週四錄得 2.217 億美元的淨流入，不僅終結了長達 10 天的資金外流，更寫下約兩個月來的單日最高紀錄。此前，這波長達 10 天的流出潮共計從市場抽走約 27 億美元，導致 6 月成為該類產品上市以來表現最差的月份，總流出額高達 45 億美元。
機構賣壓與巨鯨抄底的拉鋸
儘管整體 ETF 回流，但資金流向呈現顯著分歧。富達（Fidelity）的 FBTC 以 1.66 億美元的流入量領跑，ARKB 與 VanEck 的 HODL 也分別獲得 9,180 萬與 440 萬美元的資金挹注。然而，貝萊德（BlackRock）的 IBIT 卻逆勢流出 4,040 萬美元，延續了自 6 月中旬以來的疲軟走勢。
與機構賣壓形成鮮明對比的是被稱為「巨鯨」的大型持有者。據 Bitfinex 分析師指出，這些巨鯨在過去兩週內累積購入超過 27 萬枚比特幣（價值約 167 億美元）。Bitfinex 分析師表示：
機構賣壓與大型持有者同步吸籌，是過去市場週期底部常見的模式，即長期持有者在復甦行情出現前，從賣方手中接過籌碼。
總體經濟與穩定幣市場的結構性轉變
此次市場情緒的轉折，主要歸因於美國疲軟的就業報告及聯準會（Fed）官員釋出的鴿派訊號。6 月非農就業數據僅增加 5.7 萬人，遠低於預期的 11 萬人。Bitrue Research Institute 研究負責人 Andri Fauzan Adziima 指出，聯準會官員 Kevin Warsh 認為通膨風險已緩解，此舉降低了市場對進一步升息的預期，進而推動比特幣價格回升至 6.1 萬美元以上。
然而，HashKey 資深研究員 Tim Sun 提醒，這僅是利率壓力緩解後的短期反彈，趨勢反轉尚未獲得確認。與此同時，加密貨幣的「現金層」——穩定幣市場也出現結構性變化。據 CEX.IO 報告，第二季穩定幣總供應量縮減至 3,120 億美元，為 2023 年第三季以來首次季度下滑。其中，高收益穩定幣（如 Ethena 的 sUSDe）市值大幅萎縮，資金明顯流向由現實資產（RWA）及短期美國國債支撐的產品，如貝萊德的 BUIDL 代幣化基金，顯示投資人正採取更保守的避險策略。
