華爾街休市，比特幣「自由貨幣」本色盡顯？假日流動性陷阱恐成隱憂

每當美國迎來國定假日，華爾街的喧囂便會暫時平息。然而，對於比特幣（Bitcoin）而言，市場從未休止。美國獨立紀念日（Independence Day）的到來，不僅讓傳統金融市場暫停運作，更成為比特幣「自由貨幣」本質的一場實地展示，同時也揭示了其在缺乏機構支持下可能面臨的流動性挑戰。

根據官方交易所行事曆，紐約證券交易所（NYSE）旗下所有市場於 7 月 3 日（週五）休市，那斯達克（Nasdaq）的美國股票及選擇權市場也因獨立紀念日而關閉。與此同時，比特幣卻在全球數百甚至數千個交易所、錢包和應用程式上，以全年無休、24 小時不間斷的方式自由交易。

「自由貨幣」的本質與中本聰的願景

這種獨特的運作模式，完美詮釋了「自由貨幣」（freedom money）的稱號。比特幣的全球結算無需仰賴銀行分行、美國交易所的交易時段，甚至不需要透過 ETF 交易日。然而，這份獨立性也意味著，當美國部分最大的機構投資管道離線時，比特幣的價格發現機制仍持續運作。

比特幣的創造者中本聰（Satoshi Nakamoto）在 2009 年 2 月的一篇 P2P 基金會貼文中，曾對傳統貨幣提出深刻見解：

傳統貨幣的根本問題在於，它的運作需要大量的信任。中央銀行必須被信任，不會讓貨幣貶值，但法幣的歷史卻充滿了這種信任被破壞的案例。

這段話至今仍能解釋為何比特幣倡導者會將獨立紀念日與其理念連結。「自由貨幣」一詞早在 2020 年 7 月 4 日，海克特．羅森克蘭斯（Hector Rosenkrans）關於比特幣與美國憲法第一修正案的文章中便已出現，隨後透過亞歷克斯．格拉德斯坦（Alex Gladstein）等作家的闡述，更擴展到人權的框架。

ETF 流動性挑戰：假日下的市場動態

然而，這場假日對比的意義，更多是機制層面而非哲學層面。近期比特幣 ETF 的資金流動數據便可見一斑：美國現貨比特幣基金在 6 月 30 日淨流出 2.22 億美元，7 月 1 日淨流出 2.96 億美元，隨後在 7 月 2 日轉為淨流入 2.235 億美元。然而，美國市場的假日隨即關閉了正常的交易所交易基金窗口，而比特幣本身的交易卻持續進行。

這項特性如今扮演著雙重角色。當紐約證券交易所和那斯達克市場關閉時，比特幣持有者和全球交易者仍然可以進行交易。但與此同時，ETF 的申購與贖回、美國股票市場的流動性，以及大部分傳統做市商的運作能力，都處於暫停或減弱的狀態。

銀行業務的運作也比單純的開關更為複雜。美國聯邦準備理事會金融服務（Federal Reserve Financial Services）在其假日安排中指出，當假日落在週六時，聯邦準備銀行及其分行會在前一個週五開放。然而，獨立紀念日的處理程序仍會在 7 月 3 日晚間暫停，並於 7 月 5 日恢復。實際上，支付和銀行服務會進入假日模式，而比特幣的結算時鐘卻持續運轉。