AI 狂潮下的隱憂：美股萬億美元成長動能正遭「資料中心」排擠
編輯核心觀點
- ✦川普第二任期美股三大指數屢創新高，人工智慧被視為推動市場的核心引擎。
- ✦然而，AI 資料中心的龐大資本支出正排擠掉另一項價值兆美元的市場成長動能。
- ✦企業稅改帶來的現金流曾大幅挹注庫藏股，如今這筆資金正被導向 AI 基礎建設的軍備競賽。
AI 革命與稅改政策的雙重效應
儘管三月市場波動劇烈，美股道瓊工業指數、標普 500 指數與那斯達克綜合指數近期仍雙雙創下歷史收盤新高。自 2025 年 1 月 20 日川普第二任期開始以來，截至 2026 年 6 月 3 日，道瓊、標普 500 與那斯達克分別上漲了 17%、26% 與 37%。
這波漲勢的核心驅動力無疑是人工智慧。根據 PwC 分析師預測，到 2030 年，賦予軟體與系統自主決策能力的 AI 市場規模將達到 15.7 兆美元。然而，AI 並非支撐這波「川普牛市」的唯一因素，另一項價值兆美元的成長動能正因 AI 的崛起而面臨威脅。
企業稅改：曾經的市場強心針
川普的財稅政策在其中扮演了關鍵角色。2017 年 12 月簽署的《減稅與就業法案》（Tax Cuts and Jobs Act, TCJA）是推動市場的基石，該法案將美國企業所得稅最高邊際稅率從 35% 大幅削減至 21%，創下 1939 年以來的最低水準。
企業稅率的永久性下調，使企業得以保留更多獲利，進而增加招聘、併購與創新研發的支出。
在 TCJA 實施後，美國大型企業最顯著的財務行為轉變，便是庫藏股（Share Repurchases）規模的顯著增加。這項政策曾促使標普 500 指數成分股公司在去年投入超過 1 兆美元的資金，成為推升股價的重要動能。
資本排擠效應
隨著 AI 基礎建設需求爆炸性成長，企業將原本用於回購股票的龐大現金流，轉向投入建設資料中心與採購 AI 運算硬體。這種「資本排擠」現象意味著，過去支撐美股強勢上漲的資金分配邏輯正在改變。AI 雖然具備驚人的長期成長潛力，但其對資本的巨大吞噬能力，正逐漸削弱過去由稅改紅利所支撐的市場流動性基礎。
