以太幣獲利結構出現結構性壓縮：本輪週期漲幅表現遠遜於歷史水準
編輯核心觀點
- ✦鏈上數據分析公司 Glassnode 指出，以太幣持有者獲利超過 3 倍的供應比例已降至 11%，創下 2017 年 2 月以來的新低。
- ✦本輪週期中，以太幣獲利超過 3 倍的供應量始終未能突破 30% 門檻，與過去兩輪牛市皆能跨越 50% 的表現形成強烈對比。
- ✦短期投資者獲利狀況同樣嚴峻，數據顯示比特幣與以太幣近 30 日的 MVRV 比率分別為 -10% 與 -12%，顯示市場仍承受顯著賣壓。
以太幣獲利能力顯著萎縮
根據鏈上數據分析公司 Glassnode 的最新報告，以太幣（Ethereum）在本輪市場週期中的獲利表現出現了顯著的「結構性壓縮」。數據顯示，目前以太幣鏈上供應量中，獲利幅度超過 3 倍（300%）的比例已下降至 11%。這意味著，僅有約十分之一的流通供應量在當前價格下處於顯著獲利狀態。
Glassnode 指出，這種低迷的獲利比例不僅僅是受到熊市環境影響，其數據表現甚至比 2019 年與 2022 年的熊市更為嚴峻。事實上，若回溯歷史數據，以太幣上一次出現如此低的獲利供應比例，必須追溯至 2017 年 2 月。
牛市動能未能達標
與過往週期相比，本輪以太幣的獲利能力呈現明顯的疲軟。在過去兩個市場週期中，以太幣獲利超過 3 倍的供應比例曾在牛市階段突破 50% 的門檻；然而在當前週期，該指標甚至未能突破 30%。對此，Glassnode 明確表示：
ETH 的獲利結構相較於過往週期，已經發生了根本性的壓縮。
短期投資者深陷虧損
除了長期持倉者的獲利空間縮減，短期投資者的處境同樣艱難。鏈上分析公司 Santiment 透過「市值對實現價值比率（MVRV Ratio）」來評估市場整體的盈虧狀態。數據顯示，在經歷近期的市場回調後，儘管價格有所反彈，但針對過去 30 天內買入的投資者而言，虧損依然顯著。
截至目前，比特幣與以太幣的 30 日 MVRV 比率分別為 -10% 與 -12%。Santiment 分析指出，當平均交易者在通常應為零和博弈的網絡中面臨顯著虧損時，市場往往會出現「弱手」拋售，隨後才可能進入長期投資者的累積階段。
在價格表現方面，以太幣價格曾於上週末跌至接近 1,500 美元水平，隨後出現反彈，目前價格徘徊在 1,680 美元附近。
