以太幣期貨未平倉量創歷史新高：槓桿多單激增，市場正醞釀劇烈震盪

期貨市場與現貨需求脫鉤

儘管以太幣（ETH）在 2026 年面臨 44% 的價格跌幅，交易員對槓桿多頭部位的興趣卻不減反增。根據數據顯示，幣安（Binance）交易所的以太幣期貨未平倉合約（Open Interest）已達到 370 萬枚 ETH，創下該平台歷史新高，且該交易所佔據了全球超過 44% 的以太幣期貨市場份額。

加密貨幣分析師 Darkfost 指出，儘管地緣政治緊張與經濟環境疲軟帶來高度不確定性，但以太幣的期貨活動反而有所提升。市場風險偏好改善的跡象也反映在買賣比率上，幣安的週平均「吃單買賣比率」（Taker buy-sell ratio）已從 0.95 回升至 1.0，顯示市場經歷長時間的賣壓後，買賣力量正趨於平衡。此趨勢不僅限於單一交易所，過去兩週內，全市場的買賣比率也從 0.94 上升至 1.0，顯示買方在市場訂單中的活躍度已超越賣方。

投機槓桿規模遠超現貨交易

然而，這波市場活動主要由投機驅動，其增速顯著快於現貨市場需求。幣安的「永續合約與現貨交易量不平衡指標」（Perp-Spot volume imbalance indicator）已攀升至約 0.90，接近歷史高點，其 30 天 Z 分數（Z-score）更達到 2.53。數據對比顯示，永續合約交易量高達 557 萬枚 ETH，而現貨交易量僅約 29 萬枚，顯示槓桿參與程度的擴張速度遠超底層資產市場。

多空雙方皆面臨巨額清算風險

市場分析師 Amr Taha 指出，各交易所的資金佈局出現分歧。幣安在過去 30 天內的未平倉合約增加了 61 萬 6,400 枚 ETH，創下 2019 年以來最強勁的增長；相比之下，Gate.io 同期的未平倉合約則減少了 63 萬 1,700 枚。

目前的清算熱圖顯示，市場存在顯著的流動性區間：

約 80 億美元的空頭部位集中在 2,200 美元至 2,400 美元區間，若價格上漲，此處將成為關鍵流動性區間。

短期內市場槓桿佈局呈現高度對稱的風險：在當前 1,500 美元的價格水平下方，累積了約 17.2 億美元的多頭清算部位；而在 1,800 美元附近，則集中了約 19 億美元的空頭清算風險。多空雙方部位的緊密差距，意味著市場隨時可能因價格波動引發大規模的連鎖清算。