SpaceX 那斯達克上市：史上最大 IPO 背後的兆元賭注與 AI 轉型野心

史上最大 IPO 的定價策略

SpaceX 正式登陸那斯達克（Nasdaq），交易代號為「SPCX」。此次發行以每股 135 美元定價，共發行 5.556 億股，募資總額達 750 億美元，正式超越沙烏地阿美（Saudi Aramco）於 2019 年創下的 249 億美元紀錄，成為史上規模最大的 IPO。不同於傳統 IPO 採取價格區間試探市場反應，SpaceX 採取了「不二價」策略，在路演前即鎖定 135 美元價格，據報導該發行獲得了四倍於發行量的認購需求。

從太空探索到 AI 巨頭的轉型

SpaceX 的業務版圖已發生結構性轉變。根據申報文件，公司今年第一季營收為 46.9 億美元，年增 15%，但淨虧損達 42.8 億美元。值得注意的是，SpaceX 在今年 2 月併購了人工智慧部門 xAI，這使其資本支出大幅激增。第一季資本支出高達 101 億美元，其中 77 億美元投入於 AI 領域，其餘則分配至太空與連網業務。目前僅有 Starlink 衛星網路服務處於盈利狀態。

「我們認為 SPCX 有潛力利用地面運算專業知識作為橋樑，以實現關鍵的規模與成本優勢。」——Oppenheimer 分析師 Timothy Horan

華爾街對此評價兩極。Oppenheimer 給予「優於大盤」評級，目標價設定在 190 美元，看好其作為垂直整合 AI 公司的潛力；New Street Research 則將 xAI 部門獨立估值視為 5,750 億美元。然而，SpaceX 在招股書中明確警告投資人，未來未必能實現盈利。

私募市場的「震撼教育」

隨著 SpaceX 正式上市，過去數年活躍於「二級市場（Secondary Market）」的投資人將迎來關鍵時刻。由於 SpaceX 過去長期保持私有化，許多投資人透過特殊目的收購工具（SPV）或私人交易取得股份。據《Fortune》報導，2025 年美國創業投資二級市場規模估計在 625 億至 1,209 億美元之間，這是一個長期缺乏透明度的領域。隨著鎖定期結束，這些投資人將確認其持股價值是獲利豐厚，還是陷入詐騙風險。

此次上市的最大受益者為馬斯克（Elon Musk），其持有的 SpaceX 股份價值約 8,666 億美元，加上其在特斯拉（Tesla）的持股，使其極有可能成為全球首位兆萬富翁。此外，Valor Management 創辦人 Antonio Gracias、董事 Luke Nosek 及營運長 Gwynne Shotwell 等主要股東亦將獲得鉅額回報。