SpaceX 啟動史上最大 IPO：千億美元虧損下的太空 AI 豪賭

SpaceX 挑戰史上最大 IPO

SpaceX 已正式向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 招股書，預計將在那斯達克（Nasdaq）以股票代號「SPCX」上市。這場被視為史上規模最大的首次公開募股（IPO），不僅讓大眾得以首次購買這家結合火箭發射、AI 與社群媒體業務的公司股份，更可能讓執行長伊隆·馬斯克（Elon Musk）的身價推向全球首位「兆萬富翁（Trillionaire）」的地位。

根據《華爾街日報》報導，SpaceX 在 2025 年營收達 186.7 億美元，其中 Starlink 衛星網路服務貢獻了超過 110 億美元。然而，該公司的財務狀況顯示出極高的資本支出，去年資本支出從 2024 年的 112 億美元激增至 207 億美元，導致年度虧損超過 49 億美元。此外，近期併入 SpaceX 的 xAI 去年亦虧損數十億美元，儘管其營收成長了 22%。

AI 與關聯企業的複雜網絡

SpaceX 的招股書揭露了馬斯克旗下企業間高度的關聯性。在長達 330 頁的文件中，xAI 被提及 356 次、X 平台 267 次、Grok 243 次，Tesla 則出現 87 次。這種資金與資源的交織，使得外界難以釐清各事業體間的具體互動。馬斯克近期更公開展示了「SpaceX AI 衛星」的初步設計，聲稱其構造比 Starlink 衛星更為簡單，此舉被視為是為了在 IPO 前夕為公司增添 AI 題材的說服力。

爭議與市場風險

在 IPO 籌備期間，馬斯克的個人行為引發了極大爭議。據《The Verge》報導，馬斯克在北愛爾蘭貝爾法斯特發生騷亂期間，公開支持極右翼民粹政黨「Restore Britain」，並轉發呼籲驅逐移民的言論，甚至分享了抗議地點清單。這些言論與 SpaceX 的上市行動同步發生，為這場資本盛宴增添了不確定性。

市場對於 SpaceX 的估值看法兩極。儘管該公司宣稱其潛在市場規模（TAM）高達 28.5 兆美元，甚至超過美國整體國內生產毛額（GDP），但批評者指出，SpaceX 的財務結構與當年的 WeWork 有相似之處，投資人可能面臨極高的風險。對於這場以「將 AI 資料中心發射至太空」為願景的商業模式，究竟是十年內最佳的投資機會，還是針對粉絲的收割計畫，市場正展開激烈辯論。