比特幣機構買盤潰散：ETF 連五週淨流出，企業庫存策略面臨信任危機

比特幣市場正經歷關鍵轉折，過去作為市場支撐力量的機構買盤，如今卻成為價格下行的壓力來源。隨著比特幣價格難以守住 6 萬美元大關，市場正重新評估機構投資者對數位資產的配置策略，究竟是短期的獲利了結，還是結構性的撤退。

ETF 從需求引擎轉為賣壓來源

美國現貨比特幣 ETF 曾被視為機構採用比特幣的里程碑，其資金流入一度被視為比特幣牛市的長期支撐。然而，根據 SoSoValue 的數據，這些 ETF 已連續五週出現淨流出，總額超過 50 億美元。Glassnode 的數據更顯示，ETF 淨流量的 30 日移動平均值已降至每日 -2,450 枚 BTC，這是該類產品推出以來最嚴重的持續性流出。

每日 2,450 枚 BTC 的持續流出量，是目前礦工每日新增產量（約 450 枚 BTC）的五倍以上，使得 ETF 從原本的吸收供應源轉變為市場賣壓。

此外，交易活動也顯著冷卻。Glassnode 指出，美國現貨比特幣 ETF 的每日成交量 30 日移動平均值，已從 10 月的 44 億美元下滑至約 9.6 億美元，跌幅高達 78%。成交量萎縮意味著市場缺乏買盤，當賣壓湧現時，價格將更難以支撐。

企業庫存策略動能放緩

除了 ETF，以持有比特幣作為資產負債表策略的上市公司也放慢了步伐。Glassnode 分析師指出，企業庫存的累積速度已大幅放緩，淨流入量從高峰期的每日 5 億美元降至 6 月以來的近乎零水平。

儘管 Strategy 公司在拋售後曾買入約 1 億美元的比特幣，但未能阻止價格跌破 6 萬美元。同時，Fold 和 Nakamoto 等公司也出售了部分持倉。這種轉變反映出企業在市場環境惡化時，開始變得更具選擇性且更關注流動性。數據顯示，主要上市比特幣持有公司的股票成交量在過去六個月內下降了 49%，從 12 月的 342 億美元降至 174 億美元，顯示投資者正從比特幣的代理交易中撤離。

交易所流入量激增，市場焦慮情緒蔓延

市場的不安情緒也反映在交易所的數據上。根據 CryptoQuant 的統計，大型持幣者（鯨魚）與散戶投資者近期同步加速將比特幣轉入交易所，這通常被視為拋售的前兆。過去三個月，鯨魚轉入幣安（Binance）的每日平均流入量已達 5,280 枚 BTC，遠高於 3 月的 1,900 枚。Santiment 的數據亦顯示，非穩定幣資產的整體交易量已跌至 2024 年中期的水平，顯示市場參與者在價格波動下，缺乏進一步追價的意願。