預測市場成博弈新戰場：DraftKings 跨界搶食，卻面臨監管與規模的雙重挑戰

運動博弈巨頭 DraftKings 近期向投資人公開其「預測市場（Predictions）」業務的成長數據，顯示該業務規模正快速擴張。根據 6 月 9 日提交的 Form 8-K 文件，DraftKings 的預測產品在 2026 年 5 月的年化消費者交易量月增 24%，達到 13 億美元；總交易量年化後更攀升至 31 億美元。受此消息激勵，DraftKings 股價在當日早盤一度上漲約 10%。

預測市場的規模落差

儘管 DraftKings 的成長速度驚人，但若將其放在更廣闊的預測市場生態中，其規模仍顯得相對渺小。以 5 月份的實際交易量來看，DraftKings 約為 2.58 億美元，而原生預測平台 Kalshi 同期處理的交易量高達 179 億美元。根據皮尤研究中心（Pew Research Center）分析，Kalshi 與 Polymarket 這兩大龍頭的合計月交易量，已從 2025 年 9 月的不到 50 億美元，成長至 2026 年 4 月的約 240 億美元。

這類平台將未來事件（如選舉結果、通膨數據、體育賽事）轉化為合約交易，價格波動即代表市場對事件發生的機率預測。這種結構使其運作模式更接近金融交易所，而非傳統博弈。

監管架構的法律攻防

預測市場之所以能快速擴張，關鍵在於其法律定位。傳統運動博弈需逐州取得執照，而預測市場合約被歸類為「衍生性金融商品」，由美國商品期貨交易委員會（CFTC）統一監管，這讓平台能以單一聯邦許可在全國運作。DraftKings 因此得以在 38 個州推出服務，甚至包含部分禁止線上運動博弈的地區。

然而，這項法律優勢正面臨嚴峻挑戰。目前美國各級法院對於預測市場是否屬於聯邦管轄權範圍意見分歧，甚至連前 CFTC 主席 Gary Gensler 也加入反對陣營，於 6 月 11 日提交法庭之友意見書，主張國會從未意圖讓 CFTC 成為全國性的運動博弈監管機構。

前 CFTC 主席 Gary Gensler 在意見書中指出，國會從未意圖讓該機構成為全國性的運動博弈監管機構，且運動博弈在本質上並非他任內所定義的「交換合約（swaps）」。

獲利模式的真實樣貌

除了法律風險，投資人亦需留意「交易量」與「營收」的差異。預測平台主要透過每份合約收取微薄手續費獲利，交易量雖大，但實際轉換為營收的比例極低。以 4 月份為例，整個產業產生的手續費收入約為 3,100 萬美元，其中 Polymarket 憑藉較高的單筆交易金額，獨佔了 2,900 萬美元的收入。DraftKings 執行長 Jason Robins 表示，公司目標是在年底前於運動預測領域取得領導地位，並將潛在市場規模預估值上調至 550 億至 800 億美元之間，但該業務的實際獲利能力仍有待時間驗證。