加密貨幣交易所開闢新戰場：進軍美股市場，挑戰華爾街百年壟斷

加密貨幣交易所正將觸角伸向傳統金融市場，一場針對華爾街百年來獨佔的零售經紀業務的「兩線戰爭」已然開打。Binance、Kraken、Bybit 和 Gemini 等主要加密貨幣平台，正積極在其交易應用程式中加入美國股票與 ETF 的交易功能，目標是吸引那些習慣在單一應用程式內完成所有金融活動的年輕一代交易者。

交易所競相布局，搶攻新興市場用戶

Binance 已率先推出名為 bStocks 的代幣化產品，提供超過 7,000 檔美國股票與 ETF 的直接交易管道，並能以穩定幣結算，支援提領至自託錢包，且可 24/7 在 Binance Spot 交易。據 Binance 的初步數據顯示，其股票產品的使用者中有超過 80% 來自新興市場，約 39% 的交易金額低於 100 美元，且近 25% 的股票用戶年齡低於 25 歲。這群「行動優先」的交易者，已習慣使用加密貨幣應用程式，現在無需開設傳統券商帳戶，就能直接接觸美國股市。

Kraken 的 xStocks 平台已上線 100 檔完全由實體股票 1:1 支持的代幣化美國股票與 ETF，自 2025 年 6 月以來交易量已突破 250 億美元，並預計在 2026 年底前將掛牌數量擴增至 500 檔以上。Bybit 則宣布將開放代幣化 IPO 交易，首波將涵蓋 SpaceX，並於 6 月 12 日開放現貨交易。Gemini 則在歐洲部分國家提供 Dinari dShares 服務，這些代幣化股票同樣由對應的美國股票 1:1 支持，並提供零交易手續費與 24/7 交易的優勢。

這些交易所共同的賣點是，用戶能使用現有的加密貨幣錢包、穩定幣餘額，透過始終在線的介面，交易比特幣、Solana 等加密貨幣的同時，也能買賣輝達（Nvidia）、特斯拉（Tesla）或蘋果（Apple）等熱門美股。這種整合性的服務模式，迫使各交易所之間展開激烈的競爭，不僅爭奪同一批用戶，也直接挑戰華爾街在股票交易領域長達一個世紀的壟斷地位。

傳統金融市場迎戰，代幣化趨勢成形

值得注意的是，傳統金融市場基礎設施也正積極擁抱代幣化趨勢。紐約證券交易所（NYSE）在今年一月宣布將推出代幣化證券平台，旨在實現 24/7 交易、零碎股、即時結算與穩定幣結算等功能。美國證券交易委員會（SEC）也在三月批准了納斯達克（Nasdaq）的提案，允許部分羅素 1000 指數成分股與主要指數 ETF 以代幣化形式進行交易與結算。

這顯示傳統市場基礎設施正朝著與加密貨幣交易所相同的產品邏輯靠攏。雙方的競爭焦點已轉移至誰能掌握交易的「軌道」（rails）、權利框架、託管層以及零售分銷關係。世界交易所聯合會（WFE）曾向監管機構示警，第三方發行的代幣化股票可能導致流動性分散、價格發現能力減弱，並使投資者面臨傳統股票所有權所沒有的託管與執行風險。

SEC 在 2026 年 1 月發布的員工聲明中，區分了發行方擔保的代幣化證券與第三方產品。後者可能僅是提供經濟曝險的託管權益或合成工具，而不包含發行方的股權、投票權、資訊權或其他權利。Binance 強調其 bStocks 並非股票或股權，持有者無法直接擁有標的公司的股份；Kraken 則表示 xStocks 不授予所有權，但帳戶餘額會反映股息；Robinhood 的歐洲產品頁面也將其股票代幣描述為衍生性金融商品合約，不賦予標的證券的權利。

產品結構多元，投資者權益需釐清

目前市面上代幣化股票產品的結構呈現多元化。部分產品如 Binance 的直接股票產品，透過外部經紀商與清算合作夥伴處理訂單，讓用戶獲得更接近傳統股票所有權的曝險。另一端則是合成或衍生性金融商品結構的產品，用戶透過合約條款，獲得與標的股票價格連動的曝險。

大多數現有產品則介於兩者之間，以 1:1 的比例由第三方特殊目的載具（SPV）託管的實體股票支持，用戶的權益取決於該載具的結構與管轄權。換句話說，當一位交易者在加密貨幣交易所購買「輝達」時，他實際上獲得的是輝達股票的價格曝險，但其權利主張對象是託管機構或衍生性金融商品對手方，其條款與透過註冊經紀商購買股票的權益有顯著不同。

花旗銀行（Citi）預計，到 2030 年，代幣化資產規模將達到 5.5 兆美元，其中公開市場證券將佔據主導地位，美國股票約為 2.6 兆美元。在樂觀情境下，總代幣化資產更可能達到 8.2 兆美元，美國股票接近 3.9 兆美元。這將對全球零售資本進入美國市場的方式產生結構性的重塑，並可能使加密貨幣交易所成為美國以外交易者主要的零售經紀商，穩定幣甚至可能取代現金。