打破「永不拋售」神話：MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 為何開始賣比特幣？
編輯核心觀點
- ✦MicroStrategy 於 6 月向美國證券交易委員會揭露出售 32 枚比特幣，為 2022 年以來首見。
- ✦創辦人 Michael Saylor 強調，出售資產是為了支撐「數位信貸」業務，確保債權與股權價值。
- ✦數位信貸被視為潛在的兆美元市場，能提供高達 8% 的收益率，但相關穩定幣產品近期已出現脫鉤風險。
長期以來，MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 以「絕不拋售比特幣」的堅定立場聞名於加密貨幣圈。然而，根據 6 月 1 日提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，該公司已售出 32 枚比特幣，打破了自 2022 年以來的持有策略。面對市場質疑，Saylor 在 BTC Prague 會議上公開回應，解釋此舉是為了維持公司「數位信貸（Digital Credit）」業務的運作必要性。
數位信貸的運作邏輯
Saylor 指出，若公司政策強硬規定「永不賣出比特幣」，那麼其發行的信貸產品與股權將失去價值。MicroStrategy 目前的核心業務之一，即是銷售數位信貸工具，例如 STRC 特別股。這些證券以公司的比特幣資產負債表作為擔保，而公司透過發行這些證券籌集資金，進而購買更多的比特幣。
如果公司的政策是我們絕不賣出比特幣，那麼這些信貸將失去價值，股權也將失去價值。公司經營的是銷售數位信貸的業務，而信貸由資本支持，比特幣就是資本。
他認為，數位信貸市場是金融領域下一個「兆美元級別」的機會，能讓比特幣轉化為具備收益功能的數位貨幣產品。Saylor 預估，這類數位信貸產品的收益率最高可達 8%，是傳統儲蓄帳戶的三到四倍。
市場波動下的風險考驗
儘管 Saylor 對數位信貸前景充滿信心，並點名 Saturn 與 Apyx 等專案作為應用範例，但相關產品的韌性近期已面臨嚴峻考驗。6 月 4 日，Apyx Finance 旗下的股息擔保合成穩定幣 apxUSD 發生脫鉤，價格一度跌至 0.90 美元。
Apyx Finance 指出，脫鉤原因在於作為主要抵押資產的 STRC 股價下跌，導致協議儲備價值縮水。此外，比特幣價格下跌、流動性緊縮以及衍生性商品驅動的市場動態，皆加劇了此次波動。截至截稿前，apxUSD 的價格仍維持在 0.96 美元左右，尚未完全回歸 1 美元錨定水準。
