營收獲利雙增卻遭市場冷處理？寵物電商 Chewy 財報背後的兩難

寵物電商平台 Chewy（NYSE: CHWY）近日公布 2024 會計年度第一季財報，儘管繳出亮眼的營收成績，股價卻未見起色。該公司第一季營收年增 7.7% 至 33.6 億美元，略高於分析師預期；調整後每股盈餘則成長 23% 至 0.43 美元，符合市場共識。

核心業務穩健，消費環境成隱憂

數據顯示，Chewy 的用戶黏著度依然強勁。活躍客戶數年增 3.6% 達到 2,150 萬人，每位活躍客戶的淨銷售額成長 2.4% 至 597 美元。其中，自動訂購（Autoship）計畫表現尤為突出，銷售額年增 10.5% 至 28.3 億美元，佔總營收比例高達 84.4%。

然而，面對通膨與高油價帶來的消費壓力，Chewy 對全年展望採取了保守態度。公司將全年營收預期從先前的 136 億至 137.5 億美元，下調至 134 億至 135.5 億美元，預估成長率由 8% 至 9% 下修至 6.3% 至 7.5%。

獲利能力與 AI 轉型

儘管營收展望下修，Chewy 的獲利能力指標卻持續改善。第一季毛利率上升 50 個基點至 30.1%，調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）利潤率從 6.2% 提升至 7.5%，帶動調整後 EBITDA 成長 31.2% 至 2.531 億美元。

Chewy 指出，獲利能力的提升主要歸功於兩大策略：

• 導入人工智慧（AI）：透過 AI 技術優化營運效率。
• 廣告業務增長：贊助廣告業務（sponsor ad business）有效推升了毛利率。

隨著 Chewy 繼續擴大營運槓桿，市場關注焦點在於這些獲利能力的提升，能否在消費市場疲軟的背景下，持續成為推動獲利成長的主要引擎。