貝萊德推出比特幣收益型 ETF：以「備兌買權」策略創造每月現金流

全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）正式推出 iShares 比特幣溢價收益 ETF（代號：BITA），這款新型交易所交易產品（ETP）旨在解決比特幣投資人長期面臨的痛點：資產本身無法產生利息或股息。

結合比特幣曝險與選擇權收益

BITA 的核心策略是持有比特幣現貨及貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT），並針對約 25% 至 35% 的 IBIT 持倉賣出買權（Call Options）。透過收取選擇權權利金，基金得以每月向投資人發放收益。這種「備兌買權（Covered Call）」策略讓投資人在保留大部分比特幣上漲潛力的同時，能獲得額外的現金流。

貝萊德數位資產主管 Robert Mitchnick 表示：「我們相當大比例的客戶群對比特幣感興趣，但同時也非常看重收益創造。BITA 的推出正是為了回應這種需求，讓投資人在保留比特幣上漲曝險的同時，透過便利的交易所交易架構獲取潛在收益。」

在市場橫盤或溫和上漲時，權利金能有效提升投資回報；但在強勁牛市中，由於賣出買權的履約價格限制，該部分的潛在上漲空間將受到封頂。

稅務優勢與目標客群

BITA 在稅務結構上具有特殊性，其選擇權部位符合美國稅法 Section 1256 合約規範，適用 60% 長期資本利得與 40% 短期資本利得的稅務優惠。此外，該基金並非依據 1940 年投資公司法註冊，而是依據 1933 年證券法，這使其運作架構不同於傳統共同基金或 ETF。

貝萊德美國股票 ETF 主管 Jay Jacobs 指出，該產品鎖定三類投資人：追求超越股債收益的投資者、希望從長期比特幣部位獲取現金流的持有人，以及過去因比特幣無法產生收益而選擇觀望的投資者。

市場競爭與資產規模

隨著比特幣收益型產品需求增加，市場競爭也日益激烈。高盛（Goldman Sachs）已於今年 4 月提交申請，計畫推出類似的比特幣溢價收益 ETF。貝萊德憑藉其在數位資產 ETP 領域的優勢，目前管理規模已超過 1,300 億美元，並在 2025 年囊括了美國上市數位資產 ETP 約 90% 的資金流入。

儘管 BITA 的 0.65% 管理費高於 IBIT 的 0.25%，但相較於市場上其他同類產品（如 Roundhill 的 YBTC 或 NEOS 的 BTCI），其費率仍具競爭力。貝萊德高層 Rick Rieder 近期受訪時亦重申對比特幣長期走勢的看好，認為其價格最終將顯著攀升。