SpaceX 上市首週成「迷因股」：低流通量與 AI 併購案引爆投機狂潮

低流通量引發的市場供需失衡

SpaceX 上市首週的表現，與其說是傳統企業的公開發行，不如說更像是一項高槓桿的加密資產。儘管 SpaceX 估值已達數兆美元，但其公開流通的股份比例極低，導致投資人瘋狂搶進。根據 Yahoo Finance 數據，SPCX 股價在盤中一度飆漲 13% 至 210 美元，較 135 美元的 IPO 發行價已上漲超過 50%。

Arvy 共同創辦人 Thierry Borgeat 指出，由於 SpaceX 創辦人 Elon Musk 與內部人士掌握多數股權，加上鎖定期協議限制了短期內的股票供應，使得這家巨型企業在公開市場上處於極度緊縮的供給狀態。加密貨幣分析師 Colin Talks Crypto 則將 SPCX 比喻為「釋放時程嚴格受限的代幣」，認為這種低流動性在初期能推升股價，但未來若有大量股份解鎖，恐將面臨沈重的賣壓。

加密衍生品市場的槓桿循環

這種供應壓力已外溢至加密貨幣衍生品市場，交易員透過永續合約進行 24 小時不間斷的槓桿投機。根據 CoinGlass 數據，SPCX 相關合約的交易量激增 501.5%，達到近 90 億美元，未平倉合約規模則攀升至 8.13 億美元。

這種市場機制形成了一種自我強化的循環：低流通量推升股價，進而吸引更多交易員進入衍生品市場，而空頭部位的強制平倉（Short Squeeze）則進一步迫使交易所買回部位，反過來推高股價。數據顯示，過去 24 小時內有超過 3,000 萬美元的部位遭到清算，其中空頭清算金額約為 1,900 萬美元，多頭清算則約 1,200 萬美元。

收購 Anysphere：從火箭到 AI 平台的敘事轉型

SpaceX 宣布以 600 億美元收購 AI 程式碼工具 Cursor 的開發商 Anysphere，為這波漲勢注入了新的敘事動力。該交易預計於 2026 年第三季完成，SpaceX 將以全股票交易方式進行收購，並計畫將 SpaceXAI 與 Cursor 共同訓練的模型整合至 Grok Build 中。

Lekker Capital 投資長 Quinn Thompson 認為，這是 SpaceX 利用其被高估的股價作為併購籌碼的策略，在鎖定期結束前將資本轉化為具體的商業資產。此舉也幫助 SpaceX 將市場定位從單純的火箭與衛星營運商，轉型為涵蓋國防系統、AI 基礎設施與企業軟體的綜合科技平台。

估值與基本面的脫鉤風險

儘管市場情緒高漲，但分析師對於 SpaceX 的估值仍存有疑慮。Swissblock 總體策略師 Henrik Zeberg 警告，目前的漲勢更像是牛市末期的投機行為，而非健康的成長。Creative Planning 首席市場策略師 Charlie Bilello 則指出，SpaceX 的市值已超越亞馬遜（Amazon），逼近微軟（Microsoft），然而後兩者擁有龐大的營收與獲利基礎，SpaceX 目前仍處於虧損狀態。