比特幣 130 億美元期權到期：空頭掌控大局，多頭六月恐再承壓
編輯核心觀點
- ✦高達 130 億美元的比特幣期權即將在 6 月 26 日到期結算，市場上空頭（賣權）部位顯著佔據優勢，對多頭構成巨大壓力。
- ✦多頭先前因過度樂觀預期企業大額買入與美國監管利好，導致大量看漲期權設定在高價位，目前已深陷不利局面。
- ✦即便比特幣價格在短期內反彈，此次期權結算結果仍將對多頭在七月份的市場情緒與走勢帶來沉重負擔。
比特幣（BTC）市場正迎來一場關鍵考驗。高達 130 億美元的比特幣期權將於 6 月 26 日到期結算，這筆鉅額的未平倉合約，恐為市場空頭（看跌方）提供新的彈藥，進一步加劇比特幣價格的下行壓力。事實上，比特幣在今年 6 月份已下跌 14%，讓許多看漲的多頭措手不及，因為大部分看漲期權（買權）都集中在 68,000 美元或更高的價位。
這次月度期權結算，是否會為比特幣在 7 月份的反彈敞開大門，成為市場關注的焦點。
Deribit 獨佔鰲頭，空頭部位顯著優於多頭
在這次即將到期的期權市場中，Deribit 交易所扮演著主導角色，其未平倉合約金額高達 104 億美元，佔據了市場 79% 的份額。其次是 OKX 佔 6%，幣安（Binance）和芝商所（CME）各佔 5%，Bybit 則佔 4%。深入分析 Deribit 交易員在這次月度結算前的佈局，更能一窺市場的真實面貌。
在 Deribit 上，看漲期權的未平倉合約總額達到 60 億美元，但其中高達 78% 的合約設定在 72,000 美元或更高的執行價格。這意味著，如果比特幣價格無法迅速飆升至這些高點，這些看漲期權將難以獲利，其有效未平倉合約價值也將快速縮水。
相較之下，看跌期權的未平倉合約總額為 45 億美元，其中只有 28% 的合約取決於比特幣跌至 57,000 美元或更低。這種佈局對整體多頭來說，無疑是雪上加霜。
多頭錯判形勢：企業買盤、監管利好皆成空
多頭過度樂觀的情緒，部分可追溯至微策略公司（Strategy，MSTR US）在 4 月和 5 月積極的比特幣買入行動。該公司在短短四周內增持了 62,841 枚比特幣，一度將價格推升至 5 月份的 73,000 美元以上。
然而，市場情緒在 5 月中旬開始惡化，美國上市的現貨比特幣 ETF 出現資金外流。此外，美國數位資產平價法案（Digital Asset PARITY Act）快速通過的希望也逐漸消退。這項法案原可讓挖礦和質押獎勵在出售前免於課稅，但未能如預期般迅速推進，為市場帶來另一次打擊。
微策略公司隨後出售了 32 枚比特幣，加上現貨 ETF 的持續資金外流，讓市場再次承壓。儘管同期 Google（GOOG US）和輝達（NVDA US）等科技巨頭的現金增資，帶動了科技股的熱潮，但比特幣卻未能與科技股同步上漲，反而呈現脫鉤趨勢。
結算情境預測：空頭優勢難以撼動
儘管多頭仍有時間止損，但目前看跌期權顯然佔據上風。根據當前價格趨勢，以下是 Deribit 交易所 6 月 26 日比特幣期權結算的四種可能情境：
比特幣價格介於 57,000 美元至 61,000 美元之間：淨結果有利於看跌期權，優勢達 34 億美元。
比特幣價格介於 61,001 美元至 65,000 美元之間：淨結果有利於看跌期權，優勢達 27 億美元。
比特幣價格介於 65,001 美元至 69,000 美元之間：淨結果有利於看跌期權，優勢達 17 億美元。
比特幣價格介於 69,001 美元至 71,000 美元之間：淨結果有利於看跌期權，優勢達 10 億美元。
從這些情境可以看出，即使比特幣價格從目前的 63,000 美元水平上漲 12%，也無法扭轉 6 月份期權結算對看漲期權不利的局面。雖然這並不代表空頭將完全掌控 7 月份的市場，但這次結算結果很可能會對多頭進入新月份的情緒產生負面影響。
