《大賣空》主角貝瑞槓上重機巨頭：卡特彼勒股價飆漲是 AI 泡沫還是能源轉型？
編輯核心觀點
- ✦以精準預測 2008 年金融海嘯聞名的投資人麥可·貝瑞（Michael Burry），近期公開放空重型機械巨頭卡特彼勒（Caterpillar）。
- ✦卡特彼勒股價過去一年漲幅達 172%，貝瑞認為其股價已嚴重高估，並將其視為 AI 市場泡沫的一環。
- ✦市場分析師則反駁，卡特彼勒的漲勢源於數據中心對電力基礎設施的剛性需求，而非單純的 AI 炒作。
《大賣空》主角的最新空頭目標
曾因精準預測 2008 年次貸危機而聲名大噪的對沖基金經理人麥可·貝瑞（Michael Burry），近期將矛頭指向了重型機械巨頭卡特彼勒（Caterpillar）。貝瑞在 Substack 發文指出，卡特彼勒在過去一年內股價飆漲超過 100%，目前的估值已顯得過高。
Caterpillar jumped out at me. I have never shorted Caterpillar. It has always done great for me on the long side in the past.
貝瑞於週二以每股 1,060.98 美元的價格建立空頭部位。受此消息與市場情緒影響，卡特彼勒股價在週三收盤下跌近 7%，週四盤中一度跌至約 949 美元，創下 6 月中旬以來的新低。
AI 泡沫論 vs. 基礎設施剛需
對於貝瑞的放空操作，市場並非全盤買單。Freedom Broker 資深分析師 Sergey Glinyanov 表示，貝瑞的空頭部位對卡特彼勒的股價影響有限，並認為貝瑞忽略了該公司股價上漲的根本原因。
Glinyanov 指出，投資人看好卡特彼勒，是因為該公司正受惠於全球基礎設施支出的結構性轉變。隨著 AI 數據中心規模不斷擴大，既有的電網基礎設施已難以負荷龐大的能源需求，開發商因此轉向尋求卡特彼勒提供的柴油與天然氣發電機組，以確保電力穩定。
A structural theme is emerging.
除了卡特彼勒，市場也將 GE Vernova（發電設備）與 Vertiv（冷卻系統）視為 AI 革命的間接受惠者，這些公司今年以來的股價漲幅分別超過 60% 與 70%。
估值過高的隱憂
儘管如此，卡特彼勒的股價漲幅仍相當驚人。在貝瑞揭露空頭部位前，該公司股價在過去 12 個月內上漲約 172%，今年以來漲幅也超過 77%。其股價營收比（Price-to-sales ratio）已來到過去三十年來的最高點。
貝瑞除了放空卡特彼勒，近期也加碼了對 iShares 半導體 ETF（SOXX）的空頭部位，並持有特斯拉與輝達（Nvidia）的空頭頭寸，顯示他對整體 AI 市場的泡沫化風險抱持高度懷疑。
Glinyanov 則認為，卡特彼勒的傳統重機業務依然穩健，且第一季財報營收達 174 億美元，年增 22%，表現優於華爾街預期。不過，他也坦言卡特彼勒的高估值仍取決於大型科技公司是否持續在數據中心與電力基礎設施上進行大規模資本支出。
Should we observe deterioration in hyperscalers’ fundamentals—particularly cash flow generation or debt burden—multiples could face a meaningful pullback.
Freedom Broker 目前對卡特彼勒的目標價設定為 910 美元，預示短期內可能出現回檔。
