比特幣買盤結構大洗牌：MicroStrategy 影響力減弱，機構資金接棒成為主力

MicroStrategy 的市場角色轉型

長期以來，MicroStrategy 一直是比特幣市場背後最強大的企業買盤力量，但隨著該公司採用新的財務框架，其角色正在發生變化。Bitwise 投資長 Matt Hougan 指出，MicroStrategy 實施了允許定期出售比特幣以支付股息義務的機制，這意味著該公司未來可能根據市場狀況進行買賣，而非僅作為單一的持續買入來源。

儘管 Hougan 預期 MicroStrategy 在比特幣價格回升時仍將保持淨買入狀態，且沒有強制要求每年出售數十億美元比特幣的機制，但他明確表示，該公司在下一個市場週期中，將難以維持過去那種對市場的絕對影響力。

機構投資者接手市場主導權

回顧比特幣發展史，市場主導買盤曾多次更迭，從早期的密碼龐克（Cypherpunks）、亞洲投資者、美國散戶，到後來的灰度投資（Grayscale Investments）比特幣信託，以及近期的 MicroStrategy。Hougan 認為，下一個階段將由擁有龐大資本池的機構投資者引領。

目前這項轉型已經啟動。Hougan 列舉了多項指標：

• 摩根士丹利（Morgan Stanley）已推出專屬的比特幣 ETF。
• 富國銀行（Wells Fargo）開始將比特幣納入投資組合模型。
• 德州成為美國第一個資助戰略性比特幣儲備的州。
• 多個主權財富基金與主權銀行已持有或正評估配置比特幣。

此外，儘管 2026 年比特幣 ETF 出現資金流出，但自 2024 年推出以來，這些產品已吸引超過 500 億美元資金，並已進駐多數主流金融顧問平台。

市場結構的健康化

對於 MicroStrategy 買盤放緩是否會對市場造成負面影響，HashKey Group 資深研究員 Tim Sun 持不同看法。他向《CryptoPotato》表示，如果 MicroStrategy 被迫放緩或暫停累積比特幣，反而有助於消除由其「融資驅動」買入模式所造成的供需扭曲。

若能減少對單一企業買盤與 ETF 流入的過度依賴，比特幣將有機會基於真實的市場需求建立更強勁的價格底部，進而形成更健康的市場結構。