特斯拉交車量創新高股價卻跌？市場擔憂「獲利能力」勝過銷售數字

特斯拉（Tesla）近日公布第二季交車數據，總計交付 480,126 輛電動車，較去年同期成長 25%，遠高於華爾街分析師預期的 406,000 輛。然而，這份亮眼的成績單並未帶動股價上漲，反而引發市場拋售，導致特斯拉今年以來的股價跌幅已超過 10%。

市場為何對「破紀錄」的交車量不買單？

市場反應冷淡的主因在於，這份紀錄並非自然成長的結果，而是透過激進的折扣策略、融資優惠，以及推出低價版 Model 3 與 Model Y 所換取的成果。數據顯示，特斯拉第二季交車量不僅創下紀錄，更超過了當季 451,758 輛的生產量，顯示公司正透過促銷手段積極清理庫存。

投資人擔憂，這種「以價換量」的策略將導致平均售價（ASP）下滑，進而衝擊特斯拉的汽車毛利率。市場正進入典型的「利多出盡」反應，股東目前更看重企業的獲利能力，而非單純的銷售規模。投資人正密切關注 7 月 22 日即將公布的完整財報，以確認汽車毛利率是否受到重創。

分析師觀點：估值過高與獲利疑慮

Oppenheimer 資深分析師 Colin Rusch 對特斯拉股價維持「持有（Perform）」評級。他指出，儘管汽車銷售量表現出色，但特斯拉的能源儲存業務受季節性因素影響，表現略低於預期。Rusch 強調，該機構目前採取觀望態度，必須看到汽車毛利率擴張的明確證據，才會考慮調整估值模型。

此外，特斯拉目前的預估本益比（Forward P/E）超過 350 倍，在市場看來屬於高估值水準。儘管華爾街仍有部分分析師對特斯拉持樂觀態度，但針對獲利能力的質疑，已成為短期內壓抑股價的主要因素。