歐盟 MiCA 法規成「新創殺手」？Ledger 技術長：高昂合規成本正讓 Web3 淪為金融巨頭的禁臠

MiCA 法規的意外後果：新創被排除，巨頭得利

歐盟推出的《加密資產市場法規》（MiCA）原意是為了建立一個統一且安全的市場，但硬體錢包大廠 Ledger 的技術長 Charles Guillemet 指出，這項法規已意外重塑了 Web3 的競爭格局，將優勢從加密新創手中，直接轉移到了傳統金融機構（TradFi）手中。

根據 MiCA 框架，加密貨幣公司必須遵守嚴格的分級最低資本要求。僅僅是營運一個交易平台，資本要求就高達 15 萬歐元（約 17.4 萬美元），諮詢服務則需 5 萬歐元（約 5.8 萬美元）。此外，企業還需額外支付數百萬歐元的法律審計、保險及持續性的合規基礎設施成本。歐盟委員會的影響評估報告更顯示，根據法規複雜度與法律諮詢需求，每份白皮書的編寫成本可能落在 4,500 美元至 8.7 萬美元之間。

我並不確定這是法規最初的意圖，但這確實是目前的結果。當法規實施後，市場上只剩下兩種公司：付得起合規成本的，以及付不起的。小型業者無法進入市場，這反而為大型玩家築起了護城河。—— Charles Guillemet, Ledger 技術長

傳統金融的區塊鏈轉向

隨著傳統金融機構從區塊鏈測試轉向全面採用，監管差距帶來的影響日益顯著。Guillemet 回憶，2024 年初現貨加密 ETF 的上市是一個重大轉折點，引發了傳統銀行對企業級託管與資產代幣化的強烈需求。

為了捕捉這些銀行業務，Ledger 正將業務重心從零售端擴展至 B2B 基礎設施。這類機構級安全架構的建置成本極高，Ledger 多年來投入數億美元維持龐大的工程團隊。Guillemet 強調，Ledger 的核心定位是安全公司，目前擁有約 200 至 250 名工程師專注於產品安全，安全防護是該公司一切業務的核心。

Web3 的操作風險挑戰

儘管 Ledger 投入了巨額預算，但其歷史上的安全漏洞也凸顯了公共區塊鏈面臨的持續性操作風險。該公司過去曾發生第三方處理器導致的雲端外洩事件，以及 2020 年影響 27 萬名客戶的資料外洩，與 2023 年導致去中心化應用程式損失 50 萬美元的攻擊事件。

隨著傳統銀行急於將現實世界資產（RWA）搬上公共區塊鏈，他們正仰賴原生加密安全公司來處理這些營運風險。這導致了市場結構的轉變：小型新創因高昂的合規成本被擠出歐洲市場，而傳統金融機構則正利用原生加密技術，構建全球金融的新基礎設施。