比特幣跌至 3 萬美元也不怕？中國礦池巨頭分析 Strategy 財務底氣
編輯核心觀點
- ✦比特幣礦池 BTC.TOP 執行長江卓爾指出，即便比特幣價格腰斬至 3 萬美元，Strategy 的財務結構仍足以支撐其營運而無需拋售資產。
- ✦市場對於 Strategy 拋售比特幣的擔憂源於鏈上數據推測，但該數據同時包含 Fidelity 的 ETF 資產，實際賣壓遭過度解讀。
- ✦Strategy 透過發行優先股 STRC 籌資與支付股息，並利用出售舊有比特幣實現帳面獲利，確保其維持比特幣淨買入者的市場定位。
市場拋售疑慮與數據解讀
近期市場傳出 Strategy 可能為了履行債務義務而拋售比特幣，引發投資人恐慌。這項臆測源於一名鏈上分析師的觀察，該分析師指出 5 月 28 日至 6 月 1 日期間，約有 4.5 萬枚比特幣（價值約 30 億美元）從 Fidelity 的託管錢包中流出，並推測 Strategy 以平均每枚 6.6 萬美元的價格分批售出。然而，由於該錢包同時存放了 Fidelity 的比特幣與以太幣 ETF 資產，將流出量直接歸因於 Strategy 屬於推論，而非已證實的交易。
財務結構支撐策略執行
中國大型比特幣礦池 BTC.TOP 執行長江卓爾（Jiang Zhuoer）透過社群平台 X 表示，市場對拋售的擔憂過度誇大。他分析，Strategy 目前的債務僅佔資產總額的 5%，即便比特幣價格從目前的約 6.29 萬美元跌至 3 萬美元，其負債比率也僅會上升至 10%。
江卓爾認為，Strategy 幾乎沒有理由打破其「永不拋售比特幣」的市場形象。他進一步說明了該公司優先股 STRC 的運作邏輯：
出售最早期、成本最低的比特幣，能讓 Strategy 實現帳面獲利，進而支付 STRC 每年 11.5% 的月度股息；同時，透過發行新 STRC 所籌集的資金，則用於購入新的比特幣。只要買入速度大於賣出速度，Strategy 就能維持淨買入者的地位。
市場觀點分歧
江卓爾強調，STRC 持有者過去的主要擔憂在於 Strategy 可能拒絕賣出比特幣導致股息違約，因此該公司展現出願意適度賣出的態度，反而消除了投資人的疑慮。不過，市場上仍有不同聲音，部分分析者認為，若長期熊市持續，利息支出將不斷膨脹，屆時無論管理層意圖為何，都可能被迫進行更大規模的比特幣拋售。
根據 CoinDesk 數據，截至週一比特幣交易價格約為 6.34 萬美元。在 Strategy 報告自 2022 年以來首次賣出比特幣後，比特幣價格在過去一週內已下跌近 10%。
