OpenAI 啟動 IPO 秘密程序：從「全自動化」願景轉向人機協作的戰略調整

OpenAI 近日證實已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交 S-1 註冊文件，邁出公開上市（IPO）的第一步。針對此次突如其來的消息，OpenAI 官方在社群平台 X 上表示：「我們預期消息會外洩，所以乾脆直接宣布。」並指出目前尚未決定上市時程，因為「有些事情作為私人公司執行會更容易」，但此舉旨在保留彈性，若未來評估後認為上市是最佳選擇，公司將能隨時啟動程序。

從「全自動化」轉向「人機協作」

在啟動 IPO 的同時，OpenAI 的技術願景出現了顯著的修正。執行長 Sam Altman 與首席研究員 Jakub Pachocki 在最新的部落格文章中，對 2028 年前實現「全自動化 AI 研究員」的目標轉趨保守。他們指出，內部預期屆時將有「相當大比例」的研究工作是由 AI 與人類研究員共同完成，而非完全取代人類。

Entirely automating everything is not the future we want. It would be unfulfilling, and it would be dangerous. A key long-term role for people will be deciding what is worth doing.

Altman 與 Pachocki 強調，隨著 AI 能力提升，人類在設定方向、權衡取捨與應用判斷上的角色反而更加關鍵。此外，OpenAI 呼籲建立一個國際性組織，以協調全球頂尖 AI 發展，並在必要時放緩開發腳步，確保社會韌性與安全對齊能跟上技術演進的步伐。

市場對「AI 泡沫」與循環持股的擔憂

根據《金融時報》（FT）報導，OpenAI 的估值預計將超過 1 兆美元。然而，市場對於這波 AI 巨頭上市潮抱持審慎態度。AllianceBernstein 的分析師 Inigo Fraser Jenkins 指出，投資人應擔憂 AI 產業鏈中「日益增加的循環性」，即科技產業約三分之一的收益來自於企業間的交叉持股，例如 Alphabet 持有 Anthropic 的股份，這種結構讓投資人難以安心。

IG 集團分析師 Chris Beauchamp 則認為，市場正面臨這些高估值公司的上市測試，儘管與 2010 年代初期的虧損科技公司上市潮有相似之處，但此次 AI 浪潮的規模與風險顯然更高。目前市場觀察重點在於，投資人是否願意買單這些尚未獲利、高度依賴未來假設的商業模型。

對於 OpenAI 而言，如何平衡「成為模型供應商」與「實施合作夥伴」的策略轉型，將是決定其未來成長的關鍵。透過成立 DeployCo 等子公司派遣工程師進駐企業，OpenAI 正試圖解決 AI 落地難度高、投資回報不明確的現實問題，以支撐其龐大的營運與研發支出。