比特幣庫存公司 Metaplanet 股價腰斬：為何股價下跌反而觸發買回機制？

股價折價觸發回購機制

日本上市公司 Metaplanet 作為全球主要的比特幣庫存企業，近期面臨嚴峻的市場挑戰。受比特幣價格下跌影響，該公司市值與持有資產淨值比（mNAV）在過去 24 小時內跌破 1.0 倍，來到 0.90 倍。根據公司既定的資本配置政策，當 mNAV 低於 1.0 倍時，Metaplanet 將強烈考慮啟動股票回購計畫，以最大化「每股比特幣收益（BTC Yield）」。

Metaplanet 執行長兼代表董事 Simon Gerovich 在社群平台 X 上重申，BTC Yield 是評估所有資本配置決策的核心指標。他指出，當市場給予公司的估值低於其持有的比特幣價值時，回購股票在數學上等同於以折扣價格購買比特幣。

當 mNAV 低於 1.0 倍時，我們將強烈考慮回購普通股以最大化 BTC Yield，且 mNAV 越低，潛在的增值空間就越大。

比特幣庫存策略與績效

根據 Metaplanet 2026 年第一季報告，該公司定義的 BTC Yield 是衡量公司相較於發行股數，累積比特幣效率的指標，與傳統的利息或質押收益不同。該公司在第一季報告中指出其 BTC Yield 為 2.8%。若在目前的 mNAV 水準下執行股票回購，將能顯著提升此項數據。

目前 Metaplanet 持有約 40,177 枚比特幣，平均成本約為每枚 104,106 美元，總投入成本約 41.8 億美元。該公司是全球第三大上市比特幣持有企業，僅次於 Strategy 與 Twenty One Capital。其「555 百萬計畫」目標是在今年底前累積至 10 萬枚比特幣，並於 2027 年達到 21 萬枚，這意味著以當前價格計算，仍需約 100 億美元的額外資本。

市場反應與財務結構

儘管 Metaplanet 今年以來股價已下跌約 47%，過去一個月跌幅約 30%，但在 Gerovich 發布相關聲明後，該公司股價於 6 月 9 日收盤上漲 2.95%，達到 244 日圓，顯示市場對其資本配置策略有所反應。此模式揭示了一種特殊的企業財務結構：當股價下跌時，公司自動產生回購誘因，透過減少流通股數，機械性地提高剩餘股東的每股比特幣持有量。

Metaplanet 是否會在接下來的交易日實際執行回購，將取決於公司現有的流動性水位以及比特幣價格的後續走勢。