預測市場數據基礎設施升級：Kalshi攜手DoubleZero，挑戰監管灰色地帶

預測市場平台 Kalshi 近日宣布，將透過數據供應商 DoubleZero Edge 的專用光纖網路，提供其即時訂單簿數據。這項合作將使 Kalshi 成為首個透過此類網路分發運動賽事及加密貨幣永續合約事件數據的預測市場，旨在為業界參與者提供機構級的數據基礎設施，大幅簡化數據獲取與分析的複雜性。

機構級數據基礎設施到位

根據 Kalshi 與 DoubleZero Edge 共同發布的聲明，新的數據訂閱服務將涵蓋 Kalshi 平台上的運動賽事事件合約與加密貨幣永續期貨。這些數據包括 Level 1（顯示最佳可用價格與已完成交易）和 Level 2（顯示多個價格層級的買賣訂單）的詳細資訊，並透過 DoubleZero Edge 的多點傳輸系統（multicast system）同時將機器可讀的數據傳送給連接的交易者。

DoubleZero 共同創辦人暨執行長 Austin Federa 指出，數據存取是市場結構的「關鍵部分」，但在加密貨幣、永續合約和預測市場等新興金融範疇中，相關基礎設施一直有所欠缺。他強調，這項合作將為業界參與者帶來傳統金融市場中已廣泛使用的機構級基礎設施。

「實際的差異在於誰必須建立這些東西。以前，一家公司如果想要一個生產級的訂單簿視圖，就必須自己建立。現在，這是一種訂閱服務：購買存取權限，執行一個安裝指令，數據就會以軟體可以直接使用的格式送達。」

— Austin Federa，DoubleZero 共同創辦人暨執行長

Kalshi 機構業務主管 Andy Ross 也表示，目前參與 Kalshi 交易的公司，越來越多是與傳統市場相同的一線機構。他們在所有交易場所都尋求機構級的基礎設施，而透過 DoubleZero Edge 提供市場數據，正是為了滿足這些客戶的需求。

此數據服務將提供格式化的數據，供交易公司用於定價、避險和自動化交易。Kalshi 更表示，在服務推出的第一年，將會免除其應收的訂閱費用份額，意味著用戶支付的費用將主要用於網路傳輸成本，而非 Kalshi 的數據授權費用。儘管如此，雙方並未公布具體的訂閱價格。

預測市場的蓬勃發展與監管挑戰

從 Kalshi 平台的數據來看，運動賽事是其第二大交易類別，佔每週名義交易量的 37.8%，僅次於「奇異事件」（Exotics）的 39.4%。加密貨幣則位居第三，佔 20.3%。預測市場的影響力也日益擴大，例如今年七月初，OpenAI 便開始在 ChatGPT 搜尋結果中顯示 Kalshi 關於 FIFA 世界盃比賽的預測賠率。

然而，Kalshi 的運動賽事事件合約正處於一場複雜的管轄權爭議中心。美國各州監管機構主張這些合約屬於博弈行為，應受州賭博法的管轄；而聯邦商品期貨交易委員會（CFTC）和 Kalshi 則認為，它們是衍生性金融商品，應屬於 CFTC 的專屬管轄範圍。

這場爭議已導致多起法律行動。今年三月，內華達州對 Kalshi 發布了臨時禁令。六月底，密西根州法官也暫時禁止 Kalshi 允許該州居民對體育賽事進行交易。數天前，肯塔基州更對包括 Kalshi 和 Polymarket 在內的五個預測市場平台提起訴訟，指控他們經營未經許可的體育博弈平台。作為回應，CFTC 也對數個州提起訴訟，堅稱聯邦監管的事件合約屬於其專屬權限。

為什麼這很重要？

Kalshi 與 DoubleZero Edge 的合作，標誌著預測市場在數據基礎設施方面邁向成熟的重要一步，使其能更好地服務機構投資者，並提升整體市場效率。然而，這項技術與市場的進展，卻與美國各州和聯邦監管機構之間關於「預測市場合約本質」的根本性分歧形成鮮明對比。這場管轄權爭議不僅影響 Kalshi 等平台的營運，也將形塑未來預測市場在美國的發展格局，決定這些新興金融工具究竟會被視為受嚴格監管的衍生品，還是受州法規限制的博弈活動。