摩根士丹利比特幣策略主管：華爾街的障礙不在產品，而是「教育」

從新興市場經驗看比特幣價值

摩根士丹利（Morgan Stanley）在 2026 年 1 月設立了全公司層級的「數位資產策略主管」一職，由擁有 26 年資歷的資深銀行家 Amy Oldenburg 出任。Oldenburg 的職涯多數時間深耕新興市場，處理外匯與股票交易，這段經歷深刻影響了她對比特幣的觀點。她認為，比特幣的價值主張並非源於對傳統金融的意識形態排斥，而是源於傳統系統在許多地區早已失靈。

她回憶 2007 年在東非觀察到 Safaricom 的行動支付服務 M-Pesa 如何在電力與基礎設施匱乏的環境下普及，女性用戶透過功能型手機（flip phones）進行現金轉帳，這種去中心化的價值主張與比特幣不謀而合。

監管與策略的重塑

作為全球系統重要性銀行（G-SIB），摩根士丹利的進場步調極為謹慎。與貝萊德（BlackRock）等獨立資產管理公司不同，摩根士丹利受聯準會監管，面臨更嚴格的資本要求。此外，該行原定於 E-Trade 平台推出的加密貨幣交易計畫，因 2024 年多家合作廠商在產業動盪中倒閉而被迫重啟。

最終，摩根士丹利於 2026 年 4 月 7 日推出「摩根士丹利比特幣信託（MSBT）」，成為美國首檔由特許銀行發行的比特幣現貨 ETF。根據彭博資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 的數據，該產品首日吸金超過 3,380 萬美元，創下該行歷史新高。該基金費率僅 0.14%，目前為美國市場成本最低的比特幣 ETF，比貝萊德的 IBIT 低了 11 個基點。

理財顧問的教育缺口

儘管產品已上線，但 Oldenburg 坦言，如何讓公司內部的理財顧問推廣該產品是一大挑戰。雖然摩根士丹利全球投資委員會在 2025 年 10 月建議，中度至積極型投資組合應配置 2% 至 4% 的加密資產，並將比特幣視為「數位黃金」，但顧問的採納速度緩慢。

「這一切還沒有完全整合在一起。」——Amy Oldenburg

Oldenburg 將此現狀比喻為黑莓機（BlackBerry）的早期階段：技術已經存在，但大多數人尚未釐清其具體應用場景。許多理財顧問無法區分比特幣與其他加密資產的結構差異，而客戶則因過去交易所倒閉的亂象，對所有數位資產存有戒心。目前該行正致力於培訓顧問並擴大加密貨幣的存取權限。

比特幣的下一步：資本待遇改革

談及比特幣何時能迎來決定性的突破，Oldenburg 認為，市場可能需要一場危機——不一定是劇烈的崩潰，而是一場緩慢的磨損，讓大眾對傳統金融基礎設施的信心動搖，進而凸顯比特幣作為去中心化、無國界價值儲存工具的特性。她曾親眼見證俄羅斯與烏克蘭民眾一夜之間失去銀行帳戶存取權的過程。

對於美國銀行業而言，要將比特幣納入資產負債表，關鍵在於監管資本待遇的改革，以消除目前持有比特幣比其他資產更缺乏效率的懲罰性負擔。目前，摩根士丹利正積極爭取美國貨幣監理署（OCC）的數位信託執照，目標是實現加密貨幣的直接託管，將數位資產業務進一步內化。