能源價格飆漲成通膨隱憂，歐洲央行預計本週升息 1 碼

歐洲央行（ECB）預計將於本週四召開會議，市場普遍預期決策官員將調升關鍵存款利率 25 個基點，使其達到 2.25%。此次升息決策的核心考量，在於能源價格飆漲所引發的「第二輪通膨效應」（second-round effects）風險。

能源衝擊與核心通膨的雙重挑戰

與美國聯準會（Fed）不同，歐洲央行的政策目標單一，即將通膨率維持在 2% 的目標水準附近。然而，最新數據顯示歐元區通膨壓力持續升溫。四月份歐元區整體通膨率達到 3.2%，其中能源價格年增率高達 10.9%。由於歐元區高度依賴能源進口，伊朗戰爭導致的油價飆升對該地區經濟造成顯著衝擊。

更令歐洲央行擔憂的是，四月份核心通膨率已升至 2.5%，主要由服務成本增加所驅動。這被視為第二輪通膨效應的潛在跡象，即高能源價格已開始滲透至其他經濟領域。同時，央行也面臨兩難：緊縮貨幣政策雖能抑制通膨，卻可能使歐元區經濟從原本的微弱成長陷入衰退。

市場對未來利率路徑的預判

市場觀察家正密切關注歐洲央行對通膨與經濟成長的最新預測，目前市場已將今年剩餘時間內的「三次升息」納入定價。

Compared with March, we expect ECB staff to mark down the growth projections for 2026-27 and raise both headline and core inflation projections, reflecting a more persistent energy shock and stronger indirect effects into prices.

高盛（Goldman Sachs）首席歐洲經濟學家 Sven Jari Stehn 在五月底的報告中指出，能源價格指數（石油與天然氣平均值）自三月會議以來已上漲約 12%。法國興業銀行（Société Générale）資深歐洲經濟學家 Anatoli Annenkov 則認為，核心通膨預測將是觀察重點，特別是針對 2027 年的數據，這將反映出央行對於第二輪效應的信心程度。

德意志銀行證券（Deutsche Bank Securities）總監 Mark Wall 則在月初發表的報告中提到：「我們預期歐洲央行將維持市場對利率的定價不變，將六月的升息視為單一事件並不符合央行的立場。」