貝萊德推出比特幣收益型 ETF：將波動性轉化為現金流的金融新嘗試
編輯核心觀點
- ✦貝萊德發行代號 BITA 的比特幣收益型 ETF，透過「備兌買權」策略，為投資人創造每月現金流。
- ✦該產品將比特幣的高波動性視為獲利來源，預計年化收益率介於 15% 至 25% 之間。
- ✦此舉旨在吸引傳統投資人與機構法人，解決比特幣缺乏現金流而難以納入投資組合的痛點。
全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）近期推出「iShares 比特幣收益型 ETF」（iShares Bitcoin Premium Income ETF，代號 BITA），試圖透過金融衍生性商品策略，降低投資人對比特幣波動性的疑慮，並藉此吸引更多傳統資金進場。
將波動性轉化為收益的混合策略
BITA 的核心架構是建立在貝萊德既有的比特幣現貨 ETF（IBIT）之上，並疊加了「備兌買權」（Covered-call）策略。貝萊德美國股票 ETF 部門主管 Jay Jacobs 指出，這是一種混合型策略，投資人既能保留比特幣的上漲潛力，同時也能從中獲取收益。
具體而言，BITA 持有 IBIT 作為底層資產，並針對投資組合中約 25% 至 35% 的部位賣出平值買權（At-the-money call options）。透過出售選擇權所收取的權利金，將作為收益分配給投資人。根據布萊克-休斯（Black-Scholes）選擇權定價模型，資產波動性越高，權利金收入也越高，這使得比特幣的高波動性在該產品中轉化為一種「功能」。
貝萊德美國股票 ETF 部門主管 Jay Jacobs 表示：「你可以將此視為一種混合策略，投資人既能享有比特幣的上漲機會，也能從中創造收益。」
關於收益表現，Jacobs 表示該策略目標年化收益率為 15% 至 25%，但實際數字取決於比特幣當下的波動程度。這種策略的代價是限制了上漲空間：若比特幣在一年內上漲 10%，由於基金賣出了約 30% 的上漲空間，其價格回報約為 7%，加上 15% 的收益成分，總回報可達 22%，在該情境下優於直接持有比特幣現貨。然而，若市場出現劇烈漲勢，例如比特幣一年內大漲 100%，BITA 的持有人總回報約為 85%，表現則會落後於直接持有現貨。
解決機構法人的資產配置難題
Jacobs 強調，BITA 的目標客群包含三類投資人：尋求跨資產類別收益的投資人、在熊市或盤整期仍看好比特幣但需要現金流的長期持有者，以及需要現金流資產才能進行配置的投資組合經理。
Jacobs 指出：「過去像比特幣、黃金、白銀這類沒有現金流的資產，要納入投資組合往往相當困難，甚至是不可能的。」
此外，貝萊德觀察到 IBIT 自兩年半前推出以來，約四分之三的買家是首次購買 iShares 產品，顯示比特幣 ETF 已成為投資人進入更廣泛 ETF 生態系統的入口。隨著大型銀行平台開放存取權限，財務顧問群體正成為推動市場成長的關鍵力量，特別是隨著千禧世代進入高收入階段並累積可投資資產，這股趨勢正與世代財富轉移相互交織。
