拒絕配合廣告審查，預測市場平台 Kalshi 遭 BBB 移送監管機構調查
編輯核心觀點
- ✦預測市場平台 Kalshi 因拒絕參與商業改進局（BBB）針對社群媒體廣告揭露的自我監管審查，現已遭移送至州檢察長等監管機關處理。
- ✦此次爭議核心在於 Kalshi 的網紅與合作夥伴在社群推廣中，是否明確揭露付費關係，以及是否符合聯邦貿易委員會（FTC）的背書規範。
- ✦儘管面臨監管壓力與內部交易指控，Kalshi 仍透過病毒式行銷實現快速成長，並宣稱年化營收運作率已達 15 億美元。
預測市場平台 Kalshi 近期面臨監管壓力，商業改進局（BBB）旗下的國家廣告部門（NAD）宣布，由於 Kalshi 拒絕參與關於其社群媒體廣告行為的自願性審查，該機構將把此案移交給包括州檢察長在內的相關監管當局，以評估是否採取強制執行措施。
廣告揭露合規性成焦點
NAD 的調查重點在於 Kalshi 及其合作網紅在社群媒體推廣時，是否明確且顯著地揭露雙方的商業連結。BBB 指出，NAD 曾試圖釐清 Kalshi 是否採取足夠措施，以符合聯邦貿易委員會（FTC）對於代言與廣告揭露的指導原則。除了移送監管機構外，NAD 也將通知 Kalshi 投放廣告的相關社群媒體平台。
Kalshi 的行銷手段此前已引起媒體監督組織「美國媒體事務（Media Matters for America）」的關注，該組織曾點名 Kalshi 在 TikTok 與 Instagram 上發起的病毒式行銷活動，將預測交易包裝為「副業（side hustle）」進行推廣。
監管爭議下的成長動能
儘管面臨法律挑戰，Kalshi 在市場上的擴張速度依然驚人。根據 Kalshi 向《彭博社》提供的數據，該公司目前的年化營收運作率（annualized revenue run rate）已達 15 億美元，並在近期的一輪融資中獲得 10 億美元資金，估值達到 220 億美元。
目前，預測市場領域正處於監管與市場需求的拉鋸戰中。除了 Kalshi 與去中心化對手 Polymarket 面臨的監管審查外，商品期貨交易委員會（CFTC）與各州監管機構之間，對於事件合約（event contracts）的管轄權爭議仍在持續。此外，該行業近期也因內部交易指控而備受質疑。
我們認為，大宗交易與客製化合約的引入，可以擴大尋求事件風險敞口的機構投資人參與度。
根據聯博（Bernstein）五月份的研究報告，預測市場正邁向「機構化」時代。分析師指出，Kalshi 上出現的大宗交易顯示該平台的流動性正在改善，價格發現效率也隨之提升，這為機構資金的進入提供了基礎。
