比特幣是總體經濟的「礦坑金絲雀」？Bitwise：比特幣預示全球市場風險調整

資產管理公司 Bitwise 近期分析指出，比特幣（BTC）近期的市場表現，與其說是加密貨幣市場本身的疲軟，不如說是它正處於風險曲線的最前線。比特幣常被視為總體經濟的「礦坑金絲雀」（canary in the coal mine），在傳統金融市場反應之前，往往會先對流動性與金融條件的變化做出劇烈反應。

比特幣作為宏觀風險的先行指標

隨著全球股市出現壓力，Bitwise 認為比特幣的修正屬於更廣泛的「風險趨避」（risk-off）調整的一部分。數據顯示，當加密貨幣面臨壓力時，比特幣與以太幣分別觸及了 58,000 美元與 1,507 美元的週期低點。與此同時，傳統市場也出現劇烈震盪：那斯達克指數創下數月來單日最大 5% 的跌幅，韓國綜合股價指數（KOSPI）更因半導體類股領跌，觸發了臨時交易暫停機制。

這波市場修正的背景，源於美國勞動力市場數據強於預期，導致市場降低了對聯準會（Fed）近期降息的預期。由於「利率維持高檔更久」（higher-for-longer）的預期心理，美國 10 年期公債殖利率維持在 4.53% 左右，此前更曾觸及一年高點 4.68%，進而對成長型資產造成壓力。

比特幣與傳統市場不同，它全天候持續交易，對於流動性條件的變化反應極為迅速。

Bitwise 指出，比特幣往往比股市提前數月出現疲軟。儘管全球 M2 流動性在過去一年穩定成長至約 122.6 兆美元，但比特幣已從 126,000 美元的高點大幅回調。這暗示比特幣可能比股市更早進入調整程序，若未來流動性條件改善，比特幣的調整進度可能已領先於其他風險資產。

鏈上數據：穩定幣儲備暗示「乾粉」充足

儘管市場情緒低迷，鏈上數據卻提供了不同的視角。獨立市場分析師 Maartunn 指出，穩定幣供應比率（Stablecoin Supply Ratio, SSR）的相對強弱指標（RSI）已降至 13 的超賣區間。SSR 衡量的是比特幣市值與主要穩定幣（如 USDT 與 USDC）市值之間的關係，數值偏低代表穩定幣餘額相對於比特幣估值較高，顯示市場存在大量等待進場的購買力。

根據交易所儲備數據，目前主要穩定幣在交易所的合計儲備量接近 720 億美元，其中 USDT 佔 577 億美元，USDC 佔 120 億美元。雖然該總額已從 2025 年底超過 800 億美元的高峰回落，但以歷史標準來看，這些資金池依然龐大，為比特幣在 62,000 美元附近的震盪提供了潛在的流動性支撐。