MicroStrategy 增資買幣惹議：Michael Saylor 如何回應「稀釋股權」質疑？
編輯核心觀點
- ✦比特幣分析師 Matthew Kratter 指出 MicroStrategy 的增資行為導致每股持有的比特幣比例下降，質疑此舉損害股東利益。
- ✦Michael Saylor 反駁稱該指標僅計算比特幣，忽略了公司持有的 10 億美元現金儲備，強調交易對股東具有增值效益。
- ✦公司近期透過發行新股籌資並持續買入比特幣，同時需維持 STRC 優先股的配息能力，現金流管理成為市場關注焦點。
增資與稀釋的爭議核心
MicroStrategy 近期的一系列資本操作引發市場熱議。比特幣分析師 Matthew Kratter 在社群平台 X 上公開質疑，認為該公司在週末進行的新一輪資本募集與比特幣購置，實際上損害了現有股東的權益。Kratter 的論點基於公司內部的「BTC Yield」指標，該指標旨在追蹤每股流通股所對應的比特幣持有量變化。根據 Kratter 引用的數據，MicroStrategy 的比特幣持倉量為 843,706 枚，但稀釋後的流通股數已攀升至 384,180 股，他認為股份數量的增長速度快於比特幣的增長速度，導致股東權益遭到稀釋。
針對此指控，MicroStrategy 執行董事長 Michael Saylor 直接予以駁斥。Saylor 強調，BTC Yield 指標僅衡量「每股比特幣數量」，並未納入公司持有的現金或其他資產價值。他指出，該筆交易不僅為公司資產負債表增加了 1,550 枚比特幣，同時還注入了 1 億美元的美元儲備。
BTC Yield 衡量的是每股比特幣的增長，而非股東總增值。上週公司增加了 1,550 枚比特幣與 1 億美元現金儲備。當兩者皆納入計算時，這筆交易對 MSTR 股東而言是增值的。—— Michael Saylor
現金儲備與買幣策略的平衡
這場爭議源於 MicroStrategy 於 6 月 8 日向證券監管機構提交的 8-K 文件，內容揭露公司透過出售超過 140 萬股 MSTR 股票，籌集了約 1.81 億美元資金。與此同時，公司高層也在同一週內出售了價值約 1,500 萬美元的個人持股，公司對此解釋為繳納稅務義務所需。此外，市場亦有報導指出該公司在前一週曾售出 32 枚比特幣，隨後於週一恢復買入模式，以平均價格 65,332 美元購入價值 1.01 億美元的比特幣。
截至目前，MicroStrategy 共持有 845,256 枚比特幣，按當前價格計算價值近 520 億美元。該公司今年迄今的 BTC Yield 為 12.8%，比特幣持有量增幅達 86,328 枚。隨著最新一輪籌資完成，公司的美元現金儲備已接近 10 億美元大關。
這筆現金儲備對於公司營運至關重要。除了作為比特幣累積策略的緩衝，MicroStrategy 股東已於 6 月 8 日批准了 STRC 優先股的半月度股息發放，維持這些派息承諾需要公司具備可靠且流動性充足的現金儲備。
